业绩符合预期。营收业绩高增速来自于（1）公司去年仅8、9 两月并表星科金鹏39%，今年多并表1 个月；（2）公司的SIP 业务开始起航，新增营收1.95 亿美金；（3）星科金鹏韩国厂由于产能利用率提升业绩好转。
    星科金鹏的业绩不达我们的预期，但星科金朋大幅减亏形势确立。
    星科金鹏整体三季度亏损环比大幅减亏，Q3 整体亏损1440 万美金， Q3 并表亏损3800万元，略低于预期三季度不亏，但相较于上半年的4.56 亿亏损大幅减少，星科金鹏的拐点已经确立。减亏的主要原因有（1）韩国厂客户回流，租赁设备给SIP 项目；（2）新加坡厂eWLB 产能供不应求，8 月起盈利；（3）上海厂的搬迁亏损也被公司控制在预期内。
    SIP 利润率超预期，原长电略有下滑
    SIP 业绩超预期，Q3 实现营业收入1.95 亿美金，高于公司此前指引1.8-1.85 亿美金，Q3 贡献利润770 万美金，折合人民币5,300 万元，利润率为3.94%，高于预期3%的水平。长电本部三季度盈利约5000 万元，低于二季度1.3 亿的水平。原因有（1）自身补贴减少；（2）长电本部受TI 和展讯掉单的影响略有下滑。
    定增项目积极沟通中，明年有望降低财务杠杆
    定增项目，公司与证监会在积极的沟通中，争取年底前完成，实现星科金鹏100%并表，并在争取原股东的利润承诺。公司杠杆比例将在定增完成后，大幅下降，同时公司也积极进行债务重组，预计明年将为公司节省财务费用1.5-2 亿元。
    公司执行力强，协同效应增长潜力大，星科金朋扭亏在望
    长电科技作为国内封测龙头，今年有望达180 亿营收，明年有望破250 亿。星科金朋虽近两年处于亏损，但随着整合的加速和韩国SIP 厂的投产，未来公司有望回归正常利润水平。我们预估公司2016 年全年盈利。未来公司产能利用率提升后，利润将被释放，明年利润有望达十亿的规模。预计16-18 年EPS 分别为0.19 元，0.95 元，1.16元。考虑未来行业整合，集中度提高，龙头增速高于行业整体增速，另外公司是半导体国家队封测重点扶持对象；IOT 布局会带来电子行业新增长；公司目标市值为450-500 亿。对应摊薄后目标价为33.10-36.78 元，重申买入评级。
    风险提示：星科金朋整合不顺利，SiP 发展低于预期。