>> 群益证券-长电科技(600584)曙光微露,业绩弹性巨大-161031
| 上传日期: |
2016/11/4 |
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pdf |
来源: |
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| 评级: |
买入 |
作者: |
朱吉翔 |
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其中,第3季度单季公司实现营收57.7亿元,YOY增长83.9%,实现净利润4900万元,YOY增长62.5%。前三季公司净利润大幅下滑主要缘于星科金朋亏损所致,导致前三季度公司综合毛利率较上年同期下降8.8个百分点至11.3%,而扣除星科金朋影响,原长电录得3.7亿元净利润,较为可观,分季度来看,3Q16星科金朋业绩已如期改善,3Q16环比减亏50%以上(不含长电韩国子公司JSCK),而长电韩国子公司JSCK接获苹果订单,3Q16实现营收1.95亿元,未来前景乐观。展望未来,我们看好公司长期发展,一方面基于行业景气向好的判断,作为技术能力、收入规模居前的封测企业,星科金朋完全可以依托大陆庞大的市场实现订单的改善且最终实现盈利;另一方面,日月光与硅品合幷后,客户为降低生产风险有分散订单的需求,从而为排名之后的封测大厂腾出空间,公司有望直接受益。 目前股价有较高安全边际:公司拟发行不超过1.72亿股(15.35元/股,占总股本16.6%),用于收购产业基金、长电新朋及芯电半导体所持有的长电新科股权,同时向芯电半导体发行不超过1.5亿股(每股17.61元/股)募资26.6亿元。若交易完成,中芯国际将透过芯电半导体成为上市公司第一大股东(持有上市公司14.3%的股权),将进一步稳固二者(晶圆制造+封装)的产业联盟关系,公司估值有较高安全边际。 盈利预估:综合判断,预计2016-2017年可实现净利润分别为1.3亿、6.6亿,YoY增长154%、增长400%,对应EPS为0.10元(摊薄)、0.49元(摊薄);目前股价对应PE分别为199倍、40倍(摊薄),考虑到公司处于业绩弹性大,幷且长期来看,公司无论从行业地位、技术能力均处于国内领先,维持买入的投资建议。
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