发行价格将按照以下方式之一进行询价：1.不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价；2.不低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十，或不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的百分之九十。最终发行价格由董事会根据股东大会授权在本次发行申请获得中国证监会的核准文件后，按照中国证监会相关规则，根据竞价结果与本次发行的保荐机构协商确定。陈邦先生将不参与本次发行定价的市场询价过程且承诺接受市场询价结果并与其他投资者以相同价格进行认购。
    本次交易不会导致上市公司控制权发生变化。若以本次非公开发行数量的上限和陈邦先生认购的股票数量下限进行测算，本次非公开发行完成后，公司总股本将增加到1,109,796,481股，爱尔投资持有公司股份413,938,651 股，占公司总股本的37.30%，仍为公司的控股股东。
    陈邦先生直接及间接控制公司606,010,295 股股份，占公司总股本的54.61%，仍为公司的实际控制人。
    我们的分析与判断
    （一）注入高速发展体外医院，并购基金模式证明可行
    注入首批9 家体外医院，均处于爆发增长期，有望持续增厚公司利润。本次募集资金中约24%（5.8 亿元）用于眼科医院收购项目，拟将包括滨州沪滨爱尔眼科医院有限公司等在内的9 家原并购基金内医院的多数股权注入上市公司体内。从医院级别看，本次注入医院基本均为地级市医院，覆盖当地数百万人口，普遍具备较高人口及经济增速为未来的业绩支撑。从收购股权比例看，本次收购加权股权比例为70.19%，根据公告披露其余少数股权基本为公司合伙人计划（管理骨干、技术骨干等）。收购作价共计5.8 亿元；以16 年1-7 月数据简单折算，9 家医院加权收购价格约为19.58 倍PE、2.72 倍PS，基本符合预期（十几倍PE），且远低于公司16 年一致预测市盈率（58 倍以上）。9 家医院中收购与自建比例约为5:4，高于公司并购基金整体比例（1:3），这可能是由于公司以盈利情况为注入标准之一，而自建医院成立稍晚，扭亏时间也晚于外购医院所致。注入医院已实现整体盈利，16 年1-7 月净利润总额为4206 万元，经简单折算约占16 年公司现有全年净利润的12.84%；仅有泰安、佛山、清远三家医院没有实现盈利，主要为成立时间太短所致。16 年1-7 月收入总额为1.76 亿元，15 年为1.38 亿元，按现有数据简单折算，9 家医院整体16 年收入增速高达118.71%。综合净利润扭亏情况及收入高增速，可以判断出本次注入的9 家医院正处于爆发式增长时期，因此本轮定增如能顺利实施将有望持续增厚公司业绩。本次收购及定增有望向市场证明公司的并购基金模式切实可行，可有效贡献公司长期发展。
    投资建议：
    公司是国内医疗服务龙头企业，其经营规模和品牌影响力不断提升，网络布局不断完善，盈利能力持续增长；同时公司积极探索新业务和国际化路径，前景广阔。暂不考虑定增影响，预计公司16-18 年净利润为5.83 亿元/8.09 亿元/10.85 亿元，对应EPS 为0.57 元/0.80 元/1.07元，对应PE 58/42/31 倍。我们认为公司已进入高速增长的新阶段，维持“推荐”的评级。
    风险提示：
    新建医院盈利低于预期的风险，定增未被通过的风险。