9 家眼科医院业务快速增长，并入上市公司有望拉动业绩①9 家眼科医院2015 年合计实现营业收入1.38 亿元，合计亏损1,064万元，2016 年1-7 月份，合计实现营业收入1.76 亿元，实现净利润2453 万元，业绩有明显的改善。②16 年1-7 月份，分各个子医院来看，除了泰安爱尔光明医院亏损65 万元、佛山爱尔眼科亏损175.44 万元、清远爱尔眼科亏损8.55 万元外，其它子医院均增长良好，滨州沪滨从2015 年到2016 年1-7 月，收入从3223 万元上涨到6536 万元，净利润从139 万元大幅提升到1623 万元。可以看出，爱尔从事眼科行业经验丰富，在并购医院后，改善管理提升业绩明显。
    白内障业务影响当年业绩，未来有望恢复增长
    公司三季度收入增速和净利润增速相比上半年有所下降，预计受白内障业务下降影响较大。白内障业务一季度收入2,24 亿元，同比增长54.94%，第二季度收入2.67 亿元，同比增长8.87%，第三季度收入2.06 亿元，同比增长3%。收入增速环比下降，主要受到线下筛查力度减小影响，我们认为随着后续线下筛查力度的加强，白内障业务有望恢复快速增长。
    16-18 年业绩分别为0.58 元/股、0.77 元/股、1.00 元/股公司牢固占据眼科连锁医院龙头地位，营运模式清晰，可复制性强，公司短期看业务持续稳定增长，长期看业务转型和平台化运营。不考虑并购影响，预计16-18 年EPS 为0.58/0.77/1.00，当前股价对应PE 分别为57/43/33，维持“买入”评级。
    风险提示
    白内障业务恢复低于预期；新医院盈利低于预期；