Q4 开始，加盟店经营整体有所好转，终端销售收入增加，因此公司适当收缩分销商让利政策，10-11 月歌力思品牌收入恢复两位数增长。未来，公司将加强歌力思品牌的个性化和年轻化，同时继续调整终端店铺结构（门店数量望与2016 年持平），实现品牌价值的内在挖潜。
    新晋品牌各领风骚，Ed Hardy 望超预期。10-11 月份，公司旗下所有品牌均实现销售双位数增长。分品牌看：1-10 月Ed Hardy 品牌店效同比增长约17%，估测平均单店销售60w+/月，且10 月份增速明显加快，同时新开门店销售表现突出，全年业绩有望超预期增长、净利润有望破亿。截至目前，Ed Hardy 新增门店10 家至94 家；Ed Hardy Skinwear 正在积极测试市场和调整品类结构，门店总数为11 家，预计2017 年上半年Skinwear新开店20 家左右，并推动线上渠道建设。Laurel 已开9 家门店，公司正在大力度支持品牌发展，预计年底门店数量将增至17 家；2016 年为Laurel品牌培育期（预计亏损2000 多万），2017 年望实现盈亏平衡。IRO 收购工作正在积极推进，若顺利望2017 年初并表。
    百秋网络斩获多个品牌，2017 年爆发可期。公司拥有箱包（线上前三品牌均揽入麾下）/服装/饰品/鞋/时尚生活/跨境等多个品类和品牌，今年又接连拿下多个极具增长潜力的品牌代运营，包括Sandro/Maje/Pandora/天梭/Rossmann 等，新增品牌望明年进入爆发期，支撑公司未来经营数据靓丽增长。预计2016 年百秋网络GMV 8-10 亿元（估测扣点平均13%左右），净利润达到3500 万元左右（约2/3 盈收在Q4 实现），从9 月份开始并表。
    未来，百秋网络一方面将继续扩展品牌矩阵、夯实代运营业务；另一方面将推进由单纯的TP（天猫）代运营向更多元化的BP 品牌管理转型，为服务品牌提供全方位品牌营销服务。
    风险因素。1.宏观经济不景气导致销售疲软；2. 主品牌加盟业务改善不达预期；3.新品牌门店扩张推进低于预期。
    盈利预测及估值。考虑到公司主品牌Q4 企稳、Ed Hardy 靓丽表现、百秋网络签约品牌望2017 爆发等因素，上调公司盈利预测至2016/2017/2018年EPS 0.71/1.12/1.27 元（原EPS 为0.71/1.05/1.22 元）。看好公司时尚品牌集团战略，预计IRO 收购完成后将再启增发助力战略发展，公司望凭借产业资源和强执行力快速推进战略布局持续落地，并期待公司已布局品牌快速成长带来的业绩增厚。维持“买入”评级。