收购百秋网络，布局电商代运营
    2016 年公司收购了百秋网络75%股权，并间接控制后者的全资子公司百秋电商。百秋网络及百秋电商专注于中高端国际时尚品牌电商业务的一站式代运营，覆盖服装服饰、鞋、箱包等品类，服务对象包括Pandora、Sandro、Fossil 等诸多国际知名品牌，能够为品牌方赢得更高的销售额和知名度。百秋网络已与天猫、一号店等平台建立了战略合作关系，2013-2015 年连续六次获天猫“金牌淘拍档”称号，2016 年被评为天猫“五星服务商”。收购百秋有助于公司旗下品牌拓宽销售和推广渠道，推进线上线下协同发展，有望助力公司对接更多国际品牌资源、发掘合作机会。
    优化门店结构，提升渠道质量
    公司采取直营和分销相结合的模式，门店覆盖全国，主要位于城市核心商圈内的商场或购物中心。截至三季度末，ELLASSAY 在全国已开设357家店铺，较2015 年底多10 家；Ed Hardy（自4 月30 日起纳入公司合并范围）店铺总数107 家；Laurèl 店铺总数8 家，均为2016 年新增门店。
    通过审慎选址、对现有部分店铺升级改造以及逐步淘汰与品牌形象定位不符的店铺，公司渠道质量持续提升。
    盈利预测与投资建议
    公司加速打造高级时装集团，收购电商代运营平台百秋后，有望借助其线上资源优势推进业务协同发展。预计2016-2018 年EPS为0.69/1.11/1.51元，对应PE 为47/30/22 倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示
    新收购品牌表现不及预期，宏观经济下行导致消费低迷。