截至Q3，公司账上现金类资产4 亿左右。
    子公司并表增厚全年业绩，重点关注新品牌渠道拓展
    分业务看，1~9 月歌力思品牌收入下降8.6%，其中加盟收入下降幅度达双位数，主要受终端消费低迷及百货客流下降带来的同店下滑影响，歌力思品牌1~9 月净开店合计10 家；唐利国际于今年4 月底实现并表，Ed Hardy 及EdHardy Skinwear 实现收入1.3 亿元，为公司收入增长主要引擎，同时门店规模净增31 家达到107 家（预计全年净增40 家），全年预计将实现净利润0.8~1.0亿；LAUREL 目前新开店8 家（预计全年15 家），经营态势良好，单店平均销售可达40 万，由于仍处在培育期，今年预计亏损2000 万元。此外，新收购的线上代运营平台百秋网络9 月开始并表，有望在Q4 贡献一定收入及业绩。
    推进多品牌高级时装集团战略，明后年增长动力有望持续
    公司持续推进多品牌高级时装集团战略，凭借与复星的合作，资本运作步伐加快，15 年上市以来已先后收购海外品牌LAUREL、Ed Hardy、IRO 及国内优质代运营平台百秋网络，品牌或渠道间协同效应显著。长期而言，外延发展及核心品牌培育做大将是公司增长两大驱动力，未来2~3 年增长动力有望持续。
    风险提示
    终端零售持续低迷；新品牌拓展进度缓慢；收购进度低于预期。
    维持买入评级
    公司为行业内优秀女装企业代表，管理者对时尚产业拥有深刻理解，战略执行力突出，通过新品牌国内市场培育及渠道拓展，切入轻奢领域有望持续发力，未来将打开全新发展空间。我们预计公司16~18 年净利润为1.73/3.04/3.73亿元，对应EPS 为0.70/1.22/1.55 元，对应17 年PE27.7 倍，维持买入评级。