与自创品牌相比，并购品牌见效快，能够发挥后发优势，且目前海外时尚品牌繁多，为品牌并购提供良好基础。“并购之王”LVMH 集团在历次经济低迷期，利用债务融资大量收购优质品牌，通过并购将企业逐步做大。
    看好歌力思未来发展，打造中国高级时装集团
    公司通过并购获得东明国际100%股权、唐利国际80%股权、前林上海65%股权，从而控制Laurel、Ed Hardy、IRO 等海外知名品牌，并且收购了百秋网络75%股权，进一步丰富业务内容。歌力思与收购标的之间存在较强的协同性，歌力思拥有中国市场渠道优势和品牌运营经验，海外品牌拥有知名度和忠实客户群体，1）双方可以实现渠道共享，提升渠道拓展效率与渠道议价能力；2）多品牌之间可以共享品牌推广资源；3）不同品牌可以在共享客户信息。我们认为公司下半年经营业绩将明显好转，主要是因为主品牌企稳发展，收购品牌业绩贡献增大。公司25.03 元的定增底价也为股价提供了较高的安全边际。
    16-18 年业绩分别为0.71 元/股、1.12 元/股、1.39 元/股预计16 年每股收益0.71 元，对应16 年市盈率41 倍，考虑定增后对应16 年市盈率45 倍，略高于可比公司41 倍平均估值，考虑到公司战略清晰，未来外延式并购项目有望不断落地，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    交易审批风险；交易完成后的整合风险；汇率波动风险