15 年9 月引进的Laurel 品牌仍处培育期，4 月首家店铺开张，截至6 月共6 家门店。公司整体毛利率69.5%，仍保持高位。
    2.新品牌培育、股权支付至期间费率大幅提升，资产负债表质量有所下滑
    Laurel 品牌培育投入较多致公司整体销售费用率同比提升2.8PCT 至36.6%，股权激励支付1104 万元致管理费用率同比提升5PCT 至15%。
    应收账款较年初增加4000 万元至1.5 亿元，存货增加6000 万元至2.2亿元，备货增加为部分原因。经营性现金流净额同比减少近2000 万元，至1800 万元，报告期内现金购买商品增多为主要原因。
    3.投资建议：
    我们看好公司“通过并购打造多品牌集团”，“坚持各品牌独立经营协同发展”的经营思路。今年以来Ed hardy、IRO、百秋网络等收购的持续落地彰显公司强大并购能力，Ed hardy 经营超预期反应公司具备良好的多品牌管理能力。预计公司16-18 年收入为10/12.6/14.9 亿元，净利润为1.34/2.01/2.91 亿元，对应增速-16%/50%/45%，对应EPS 为0.54/0.81/1.71，目前股价对应PE55/37/25 倍。首次覆盖，推荐评级。
    4.风险提示：
    新品牌拓展不达预期。