打造多品牌时尚集团战略步步为营，继并购国际品牌之后，收购百秋网络注入互联网基因，利用专业电商运营团队精准拓展线上渠道机会。维持2016-18 年EPS 为0.77/0.88/0.98 元，维持目标价39.43 元，对应2016 年51 倍PE，增持评级。
    收购代运营公司百秋网络，加速提升线上渠道。继收购法国轻奢女装IRO，Laurel 和Ed hardy 品牌后，百秋网络的并入有利于海外品牌线上渠道加速落地，公司线上线下渠道的完整布局初步显现。线上消费作为服装行业重要的消费渠道，所对应高效、便捷消费模式更符合作为80、90 后消费者的消费习惯，将为公司带来可观的收入增长。
    兼顾收购与渠道开发，公司多品牌集团战略进入新高度。多品牌时尚集团战略不断深入，不仅是收购品牌，收购后的渠道开设等对品牌未来的规划也同步进行。公司2016 年以来提出多品牌战略后就收购了三个品牌兑现承诺，如今开设渠道的承诺逐步兑现。百秋网络丰富经验将助公司品牌提升线上销售额及美誉度，并有效提升品牌协同。
    百秋网络15 年净利润2134 万，2016-18 年业绩承诺复合增速超30%，对歌力思有较大业绩增厚。百秋网络2015 年收入同比增加39.6%，净利润2134 万元，较2014 年同增54.7%；2016-18 年业绩承诺复合增速超30%，对歌力思业绩增厚较大。与天猫、一号店等多家电商平台展开战略型合作，成为歌力思电商渠道升级强有力的保障。
    风险提示：百秋网络业绩承诺不达标的风险；多品牌增大管理难度。