半年报业绩低于预期，未来期待公司在开设所并购品牌的新门店、利用百秋网络的专业电商运营团队精准拓展线上渠道机会等方面的努力。维持2016-18 年EPS 为0.77/0.88/0.98 元，维持目标价39.43 元，对应2016 年51 倍PE，增持评级。
    新品牌投入增加、股权激励费用拖累净利润表现。报告期内，公司实现营业收入39,838.33 万元，比上年同期增加9.45 %；归属于上市公司股东的净利润4,854.63 万元，比上年同期减少26.13%；销售费用、管理费用分别上涨18.44%和65.12%。公司业绩低于预期，主要受“ LAUREL”设计研发、品牌推广投入、开店增加，以及公司核心骨干限制性股票的股份支付费用的影响。
    未来增长轨迹相对明确，收购品牌并表有望扭转利润下滑。截止报告期末， 公司已开设“LAUREL” 店铺6 家；“ EdHardy ” 及“EdHardySkinwear”销售收入较去年同期增幅达到60.86%，增长幅度较快；“IRO”海外优势扩大同时，中国开设店铺已纳入日程。公司投入资源推动旗下各品牌前期准备已完成，未来有望扭转利润下滑。
    收购百秋网络助力品牌线上爆发，线上业务存在超预期可能。受前半年线下开店数量增加影响，公司线上销售同比下降11.81%至0.31亿元。公司控股电商代运营公司百秋网络，吸收品牌推广和运营经验，借助未来“双11”活动，公司品牌线上增长空间巨大。
    风险提示：新开设店铺销售额不达预期，线上品牌运营效果欠佳。