其中第三季度营收增长34.1%至2.8 亿元，归母净利润增长5.8%至4162 万元。
    业绩略好于预期的主要原因是收购的Ed Hardy 品牌销售势头良好。
    前三季度毛利率同比提升0.6pct，期间费用率上升，资产质量整体保持稳健。公司前三季度毛利率为68.8%，同比提升0.6pct。销售与管理费用率分别同比提升1pct 与3.8pct 至34%与14.4%，主要系股份支付成本摊销增加及合并子公司唐利国际发生额所致。三季度末存货较年初增加0.7 亿元至2.5 亿元，应收账款较年初略微增长至1.2 亿元，经营性现金流净额为1.4 亿。资产质量整体保持稳健。
    主品牌ELLASSAY 销售继续承压，收购品牌Ed Hardy 发展势头迅猛，Laurèl 四季度有望加速开店，IRO 有望明年并表贡献利润。（1）公司主品牌ELLASSAY 销售继续下滑。报告期内收入5.2 亿元，同比下滑8.6%，毛利率为71.2%，同比上升1%。其中单三季度收入1.8 亿元，同比下滑15.8%。前三季度开店35 家，关店25 家，店铺总数为357 家。（2）Ed Hardy 业绩高增长，预计全年净利润有望翻倍增长。前三季度并表收入1.4 亿元，毛利率72.9%。前三季度开店34 家，关店3 家，店铺总数为107 家。2015 年全年利润为0.44 亿元，2016H1净利润为5000 万元左右，2016 全年净利润有望翻倍增长。（3）Laurèl 开始贡献收入，四季度开店速度有望加快。前三季度收入1381 万元，毛利率88.9%，毛利率较高主要是因为Laurèl 品牌更为高端及目前店铺主要为直营。目前已开店8 家，店铺总数为8 家，预计年底将开到17 家左右。（4）IRO 有望明年年初并表，对17 年业绩将产生贡献。预计国内第一家IRO 品牌店于2017 年年初开出。
    百秋电商积极“拓展品类+吸引品牌+内生增长”，预计全年GMV 接近10 亿，未来有望帮助歌力思旗下品牌进行线上运营，并较好增厚公司业绩。公司于今年8 月收购专注运营高端国际时尚品牌的电商代运营公司百秋电商75%股权，百秋电商是天猫“五星服务商”（全国仅8 家获评），拥有丰富的品牌电商运营经验，未来有望在线上帮助公司运营旗下品牌。与丹麦珠宝品牌潘多拉、德国NO.1 在线日用品超市Rossmann 签订合作协议，未来将积极开拓服装服饰等品类市场。潘多拉首家官方授权网络销售店铺于10 月12 日在天猫上线，德国NO.1在线日用品超市Rossmann 官方海外旗舰店于10 月21 日正式入驻天猫，签下如此巨头客户更加彰显了百秋电商运营的优秀性。百秋电商承诺2016-2018 年净利润分别不低于3500/4200/4800 万元，未来有望对公司业绩实现较大的贡献。
    歌力思主品牌销售继续承压，但收购轻奢潮牌Ed Hardy 快速增长，Laurèl 开店有望加快，明年IRO 并表将助力业绩增长，收购百秋电商强化电商运营能力，看好公司打造中国高级时尚生态圈，后续仍有外延并购预期，维持“增持”评级。鉴于歌力思主品牌受终端消费环境影响继续承压，我们下调公司16-18 年EPS 至0.68/1.1/1.34 元（原16-18 年EPS 为0.72/1.21/1.58 元），对应PE 分别为50/31/25 倍，维持增持评级。