拟并购怡力电业，补足上游拼图。通过拟并购怡力电业资产包，公司将电解铝产能由13.6 万吨扩大至81.6 万吨，一方面降低了成本，另一方面保证了电解铝的稳定供应，同时还可以享受铝价上涨的红利。怡力电业的资产包盈利能力较强，预计2016 年利润超过6 个亿，承诺未来三年利润18 个亿，将大幅提升公司业绩。
    公司聚焦高端铝加工，打造核心竞争力。在传统型材以及压延材的基础上，公司近年来聚焦高端铝加工细分领域，如汽车板、航空板、轨交铝材、模锻件等，下游行业景气度及产品毛利率都比较高。其中汽车板、航空板、模锻件量产在即，有望实现进口替代。公司在高端铝加工领域布局较早，在以上关键领域有望实现率先突破，从而打造公司核心竞争力。
    首次覆盖，给予“增持”评级。公司具有全球唯一最短距离（45 平方公里）最完整的铝产业链，通过此次非公开发行拟置入的电解铝及电力资产，盈利能力强，可以尽享铝价上涨的红利；下游聚焦高端铝加工领域，汽车板以及航空板业务量产在即，有望成为实现进口替代的首家企业，轨交铝材行业景气度较高，易拉罐料继续保持龙头地位。如不考虑怡力电业资产包的注入，预计公司2016-2018年的EPS 分别为0.10 元、0.14 元、0.19 元，对应当前股价的PE分别为34 倍、25 倍、19 倍；如果考虑怡力电业资产包的注入，预计2016-2018 年对应摊薄股本的EPS 分别为0.18 元、0.21 元、0.24元，对应当前股价的PE 分别为20 倍、17 倍、14 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
    风险提示：铝价大幅下跌风险；新项目投产进度低于预期风险；行业竞争加剧风险；资产注入进度低于预期风险。