销售情况：从产量上看：前三季度全国水泥产量继续保持低速增长，全国累计水泥产量17.65亿吨，同比增长2.55%，公司前三季度共销售水泥熟料2亿吨,YOY+4.05%，其中Q3单季销售水泥熟料7160万吨，YOY+1.49%，略好于于行业平均水平。价格端：三季度水泥行业整体推动价格上涨，华东、中部、西南地区水泥价格同比分别上涨10.3%、33.8%、24.5%。公司Q3水泥与熟料吨售价同比微增0.36元，环比2Q上涨5.2元至195元，吨成本同比下降19.8元，环比2Q上涨4.83元至128.8元，吨费用同比上涨1.5元，环比2Q微降0.4元至23.3元,吨毛利66.3元,YOY+43.68%，吨净利43元，YOY+117.3%。
    未来展望：需求端：四季度为水泥销售传统旺季期，随基建项目投资增速加快，将带动水泥需求扩大，但受十月房地产行业部分城市限购政策影响，新开工面积增速或将有所趋缓，综合来看，需求将保持平稳增长。价格端：公司在需求较好的华东和西南等区域已继续推涨价格，预计水泥价格在Q4仍处上行趋势，截止9月公司水泥吨毛利已达到74元，10月中旬水泥价格再次上调，且公司库存量合理区间，略低于三季度，销售状况良好。成本端：近期煤炭价格快速上行，预计4Q将会对生产成本造成一定压力，但通过水泥价格的上涨，可以有效弥补成本上升带来的影响，预计4Q公司吨毛利仍将维持稳定上行趋势。
    盈利预测：我们预计2016年水泥行业全年景气度好于2015年，公司盈利能力较去年将有所提高。我们预计公司2016、2017年的净利润分别为89.7亿和99.3亿，YOY分别+19.3%（扣非后YOY+54%）和+10.7%，EPS分别为1.75元和1.91元，目前A股股价对应PE分别为10倍和9倍，H股对应PE分别为12.7倍和11.5倍，估值合理，维持A股和H股“买入”投资建议。