公司同时预计2016年净利润同比增长25%-35%。以此测算公司Q4净利润预计同比增长0%-45%。
    疫苗事件影响营收增速，毛利率稳定，费用率下降：公司Q3营收增速较前两季略有回落，我们认为这主要是由于3月份“山东疫苗事件”导致疫苗流通体制改变，使得疫苗销售受到较大影响，而公司疫苗销售主要集中于9月和10月，在下半年影响的体现会更为明显些。公司血制品在需求旺盛的背景下，营收预计仍是维持快速增长。公司Q3单季综合毛利率同比小幅下降0.2个百分点至58.1%，较为稳定。我们认为由于本期疫苗销售受到影响，公司销售费用率有所下降，另外，公司管理费用率也得到了较大优化，带动公司三项费用率同比下降2.2个百分点至17.2%。
    未来业绩增长确定性较高：血制品目前仍处于供不应求的状态，而由于血制品的特殊性又受到政府的严格监管，所以浆站数量及采浆量则是决定企业发展最核心的因素。公司云阳县和浚县在今年三季度取得采浆许可证，另外去年获批的浆站采浆量也在不断攀升中，我们预计公司2016/2017采浆量将分别达到1000吨（YOY+38.8%）和1200吨（YOY+20%）,将为公司业绩增长奠定良好的基础。目前公司存货同比提升47.2%，我们预计公司血制品批签量有所提升，将在未来实现销售，提振公司业绩。另外，考虑到部分省份血制品报价提升，未来售价还存在提价的可能，将会增加公司的业绩弹性。
    盈利预计：伴随投浆量的稳步提升及产品提价因素，我们认为公司在未来两年有望实现较快增长。预计公司2016/2017年实现净利润7.9亿元(YOY +34.7%)/10.5亿元（YOY+32.5%），折合EPS分别为0.85和1.13元。目前股价对应的2016/2017年PE为44倍和33倍。考虑到公司血制品目前正处于景气阶段，疫苗业务在明年也有望得到恢复，业绩将会保持快速增长，我们维持公司“买入”评级，目标价42元（对应2017年PE 37X）。