業績符合我們預期。我們認爲業績改善主要由于血漿産品供不應求，以及公司在血漿産品方面議價能力强大。我們維持16/17 年盈利增長31.9%/32%的預測。
    3Q 業績會紀要。華潤生物昨日舉行電話會議，出席者包括財務總監謝軍民。我們參加了會議，紀要如下：(i) 1-3 季度采漿量爲745 噸，同比上升44.6%，主要由于公司對采漿站的深入開發。例如，其中一個采漿站期內采漿量90 噸，遠高于行業平均；(ii) 1-3 季度血蛋白/靜注人免疫球蛋白收入上升45%/60%，平均售價穩定（血蛋白：每克約40 元）；(iii) 疫苗業務錄得虧損約1000 萬元。管理層表示這主要由于山東省發生疫苖事故後，對市場的控制變得更嚴格，特別是對于分銷商；(iv) 管理層表示每噸采漿成本期內上升了8%，主要由于推廣活動； (v)管理層表示其單株抗體藥仍然在初期階段，該業務未來兩年未必能够産生利潤。
    因采漿量大幅上升，繼續看好公司前景。我們認爲公司將繼續受惠于血漿供不應求的局面，以及其采漿站的深入發展。我們的2016/17 年每股盈利預測爲0.84/1.1 元。目前2016/17 市盈率爲43.6/33.0 倍。維持目標價45.65 元，有25.5%的上行空間。