投资要点：
    ＃sum渠ma道ry＃改 善+产能扩大，收入快速增长符合预期。公司三季度实现收入 8.06亿元，同比增13.8%，较上半年12.9%的增速稳健提速，其中，美味鲜三
    季度收入约为7.31 亿元，归母净利约9,900 万，增速达到33.3%。公司调味品主业渠道调整成效显著，且阳西一期产能利用率提高（目前已达60-70%），催化业绩表现。公司1-9 月已经实现全年目标收入31.62 亿元的73%，预计四季度销售旺季产能进一步提高，公司能顺利完成全年目标。
    毛利率改善叠加费用率下降，公司三季净利增长大超预期。公司三季度毛利率同比提升3.33pct至37.86%，目前公司主推特级酱油，产品结构升级提高毛利区间。三季度公司销售/管理/财务费用率分别为8.58%、10.34%及2.03%，其中销售同比小幅增加0.69pct，管理费用率及财务费用率均出现下滑，整体费用率较去年同期降1.15pct。毛利走高，叠加费用下降，使公司三季度净利同比大增72.7%至1.13亿元。
    调味品主业产能有序扩大，营销网络完善，房地产业务增加弹性。公司今年阳西一期的产量已增至十几万吨，阳西二期及三期分别有望于今年底及18 年中旬投产，届时公司总产能将达到47 万吨，同时公司定增的部分资金将用于营销网络建设，规划将经销商数目从原来六七百个增加到近两千个，同时营业部数量计划从目前的几十个增加到两百多个。未来产能扩建+渠道完善，调味品收入前景可观。房地产方面，公司部分上半年销售的联排别墅在三季度没有计入收入，预计四季度将计入约1 个亿收入，同时中山高新科技孵化园区土地已于10 月末获得竞拍，建设期为两年，预计建成满租后年租金可达1.1 亿元。
    盈利预测与投资建议：考虑17 年定增摊薄影响，预计16-18 年EPS 为 0.43元(+41.9%)、0.40 元（-7.0%）和0.49 元（+22.5%）。公司产能扩建与营销网络建设并进，房地产业务增加收入弹性，明年换届及定增完成后，激励机制有望改善。维持“增持”评级。
    风险提示：食品安全风险、竞争加剧、房地产业务不及预期