前三季度综合毛利率74.26%，同比增长3.85pct；Q3单季综合毛利率74.03%，同比增长1.73pct，主要是中秋旺季到来前公司对年份原浆系列产品提价了5%左右，加上今年春节较早，节日消费提前，预计四季度仍可继续保持两位数增长。
    毛利率、期间费用率双重影响至净利率提升：1-9月期间费用率43.29%，同比上升2.34pct，主要是销售费用同比增加2.81pct至34.1%，其中新增销售人员薪资、促销费及样品酒费用增加较多，还有公司加大品牌投入，在央视和高铁投放广告，同时加大渠道方面的投入，预计四季度仍将维持。期末公司预收账款9.45亿元，同比增加近3.5亿元，现金流也大幅改善，经营活动产生的现金流量净额为12.03亿元，同比大幅增长80.09%。Q3单季来看，费用率47.19%，同比微降0.48pct，主要是得益于管理费用有效控制。再加上本季毛利率的提升，双重作用下净利率提高了1.14pct至10.37%。
    盈利预测：我们维持之前的预测，预计2016-2018年公司EPS至1.61元、1.98元和2.32元，按照2016年10月31日收盘价48.32元进行计算，对应2016-2018年动态PE分别为30.0倍、24.4倍和20.8倍，估值具有一定优势，维持“推荐”的投资评级。
    风险提示：行业竞争加剧、食品安全问题