投资要点：
    营收维持二位数增长，预收账款增长39.88% 受益于省内和省外需求均保持稳定增长以及黄鹤楼（2015 年营收8.3 亿）51%股权并表影响，2016 年三季度，公司实现营收14.61 亿元，同比增长12.23%，与上半年增长（12.24%）基本保持一致。
    截止三季度末，公司账面应收票据为7.51 亿元，同比小幅增长4.55%；预收账款为9.45 亿元，同比增长39.88%；导致前三季度经营活动产生的现金流量金额为12.03 亿元，同比增长80.19%。
    消费升级持续进行，推动公司毛利率稳步提升 2016 年，消费升级趋势有所加速，尤其是安徽省内GDP 增速全国领先，推动省内白酒主流消费价格带上移。公司产品年份原浆5 年、8 年的销售收入占比不断提升，带动公司前三季度毛利率同比增长3.86pct，达到74.26%。然而，由于公司省外扩展加大了费用支出，导致前三季度公司销售费用率增长了2.81 pct。两者综合作用下，前三季度公司净利率为13.11%，同比增长0.64 pct。
    省外“扩展+并购”，推动公司向百亿目标不断前进 10 月13 日，古井集团董事长梁金辉在郑州举行的“长江中原论坛”上，再次提及古井100 亿目标。目前公司正在凭借省外“扩展+并购”双重驱动力，向其目标不断跨进。（1）2016 年以来，公司将安徽市场的成功经验推广至河南、山东等重点省外市场。作为老八大名酒，古井在省外具备较强的知名度，其团队执行力和营销能力在白酒行业也是位居前列；因此，我们看好其未来省外市场的快速拓展。（2）2016年，公司收购黄鹤楼酒业51%的股权，截至上半年标的资产已完成过户。"黄鹤楼"在1984和1989年全国评酒会上蝉联"中国名酒"，在湖北本地品牌知名度高，主要产品定位中高端，其价格段符合消费升级趋势，市场空间广阔。目前古井管理层已经对黄鹤楼酒业做了3-5年的规划，未来有望通过黄鹤楼打开湖北市场，为其百亿目标实现新添动力。 盈利预测和投资评级：维持公司"买入"评级预测2016/17/18 年EPS 分别为1.66/2.00/2.44元，对应2016/17/18 年PE 为26.29/21.90/17.94倍，维持公司"买入"评级 
    风险提示：消费升级不达预期，黄鹤楼整合效果不达预期，省外市场拓展不达预期。