2、产品结构升级，看好行业新周期下公司的竞争优势：受消费升级影响，安徽省消费价格带整体上移，公司主导产品献礼版原浆和五年原浆受益，销售占比逐步提升，叠加4 月份年份原浆提价因素的影响，公司前三季毛利率同比提升3.85pcts 至74.26%，其中，Q3 毛利率提升1.73pcts 至74.03%。目前行业已经进入存量调整、集中度提升的发展新周期，而古井拥有的优秀营销能力和品牌资源禀赋将使其具有更强的竞争优势。
    3、并购协同效应初显，期待发展潜力进一步释放：并购黄鹤楼之后，古井开始了“双品牌”战略的征程，虽然短期内还在进行库存、销售队伍和市场架构等问题的处理，但黄鹤楼1-9 月销售额同比翻番的成绩已经显现出初步的协同效应，未来潜力巨大。古井拥有业内非常强的管理能力和较为成熟的营销模式，我们继续看好其嫁接进入湖北市场以后具有的发展前景。
    4、盈利预测与评级：预计2016-2018 年EPS 分别为1.75、2.02和2.35 元，对应PE27.7、23.9 和20.5 倍，维持强烈推荐评级。
    5、风险提示：1）经济增速下降抑制行业需求；2）竞争加剧，公司费用高居不下，侵蚀利润；3）安徽禁酒令对业绩产生影响。