三季度收入同比略有下降（－0.56Pct），主要是由于受天气影响部分订单延迟到四季度交付，三季度末存货增长40%。前三季度公司经营良好，各项费用控制合理；销售费用率同比增长较多（+2.98Pcts），主要是部分海订单交付方式由FAS调整为CIF所致。
    新能源装备制造业务有望持续高增长。公司是全球领先的风塔制造商，自动化程度高且有严格的质量保证体系，是GE和Vestas的主要供应商，每年约70%产品销售往海外。公司积极部署新能源设备产业发展，以风塔业务为核心拓展新能源装备制造业务，计划到2020年，新能源设备制造业务年销售收入60亿元。2016年1月公司收购风塔设备制造商南方广立，迈出做大装备制造业务第一步。核心零部件智能工厂上半年实现销售收入2,819万元；常熟天顺叶片厂已启动建设。
    风电场规模未来年均复合增速有望超过40%，2020年有望突破1.5GW。公司积极推进风电场投资运营业务，新疆哈密300MW项目已在2016年7月底全面并网发电。未来公司计划每年新建400MW规模的风电场，到2020年权益风电运营规模将达到1.5GW以上。丰富的资源储备预计将确保公司风电场运营业务的持续快速增长，并带来长期稳定的业绩贡献。公司增发20亿元用于华东地区330MW风电场项目近期即将完成，风电场建设速度有望加速。
    大能源战略布局逐渐清晰，为收获长期业绩提供保证。公司以天利投资为平台，围绕新能源、新能源汽车、节能环保和新材料等新兴产业持续开展投资布局。2015年2月，公司在上海自贸区投资1.5亿元设立的融资租赁公司进入金融服务产业；2015年11月，公司增资中机清能进军节能环保产业。投融资业务取得积极进展，预计将为公司带来新的利润增长点和寻找新业务方向。 
    政策红利充足，长期看好行业发展和公司增长潜力。风电正在引领全球从化石能源向可再生能源的转型，随着风力发电技术正在快速进步，未来风力发电成本有望持续下降，逐步走向平价上网。能源局先后出台可再生能源就地消纳、明确9%可再生能源消费比重指标等政策，风电行业远期仍将保持稳定增长。公司在大能源领域布局逐渐清晰，长期高增长可期。
    风险提示。1.风电场建设进度缓慢；2.投资业务存在不确定性。
    盈利预测及估值。考虑到部分订单延期，我们下调公司2016年盈利预测至0.31元（原预测0.34元），维持2017/18年盈利预测0.45/0.57元。当前股价6.90元，对应2016/17/18年P/E22/15/12x。维持公司"买入"评级，目标价9.00 元。