公司前三季度营业收入及净利润同比增长主要得益于SUV车型的热销，9月公司SUV销量达到87,627辆，创历史新高，其中哈弗H6车型销量达到53,268辆，单月首次突破5万辆，同比大幅增长74.49%，反映出该车型精准的市场定位和强大的竞争力。前三季度公司毛利率25.01%，同比下滑1.1个百分点，主要由于三季度2017款H6及H2上市，价格下调所致，虽然单车价格下调对公司毛利率产生影响，但车型性价比优势更加突出，因此H6及H2车型销量均大幅提升，使公司总体盈利水平保持稳定，国内SUV车型龙头地位稳固。
    战略车型销量持续提升，产品结构更加合理。9月H7车型销量首次突破5000辆大关，自4月上市以来累计销量达到17330辆，H7定位于中型SUV，定价区间为14.98-16.98万元，单车利润率较高，是公司产品优化产品结构的战略车型，该车型销量的持续爬坡对于长城汽车而言是其向中高端车型市场进军的一次突破。四季度随着传统消费旺季的到来，该车型销量有望突破单月8000辆大关，进一步带动长城汽车品牌形象及盈利能力的提升。
    未来多款新车型即将推出，有望为公司带来新的业绩弹性。公司未来将陆续推出蓝标H6运动版、红标H7、加长版7座H7、新款H6及插电混动版H7等重量车型，其中7座H7车型的推出准确迎合了国内日渐旺盛的7座SUV消费需求，而新款H6车型将在外观、内饰以及整体配置方面彻底升级，更加符合国内消费者使用习惯，从目前两款车型的市场反应来看，新车型的上市将有望延续公司SUV产品热销的局面，为公司带来新的业绩弹性。
    盈利预测：我们预计公司2016-2018年营业收入分别为905、1015和1096亿元，归属母公司所有者净利润分别为93.55、106.73和117.31亿元，折合EPS分别为1.02、1.17和1.29元，对应于上个交易日收盘价10.60元计算，市盈率分别为10倍、9倍和8倍，鉴于公司目前产品结构的不断优化，优势车型的持续热销，我们首次给与公司“审慎推荐”的投资评级。
  风险提示：（1）汽车行业持续低迷；（2）新车型销量不及预期。