我们认为，高销量得益于公司产品的竞争力以及终端的促销。预计全年公司销量将超过95万辆。公司明年将推出大改款H6，主力车型的更新有望延续SUV王者风范。公司在徐水投建年产百万台自动变速箱厂，这将缩短产品开发周期、降低产品成本、提高竞争力。
    我们预计公司2016、17年营收分别为916和1055亿，YOY +21%和+15%；净利润为97亿和111亿元，YOY +20%和+15%；EPS为1.06元和1.22元，目前A、H股股价对应2016年P/E分别为10倍和6倍，2017年为9倍和6倍。维持A/H股买入的投资建议。A/H股目标价13RMB和9HKD（2017年动态P/E为11倍和6倍）。
    9月销量超预期，H6销量过5万辆：公司9月份销售整车9.8万辆， YoY+49%，MOM+34%。SUV销量8.8万辆，YOY+59%，其中主力车型H6单月销量5.3万辆，创历史新高，YOY+74%，其中 H6红标和H6蓝标销量均为1.9万辆左右，H6 Coupe 销量 1.5万辆；2017款H2于8月上市，助推H2销量达到2万辆，YOY+47%；公司新上市的哈弗H7销量近5200辆，环比增加16%，已达公司预期目标。预计公司全年销量将超95万辆。
    车企销量普遍超预期，原因或是终端促销：9月车企销量普遍超预期，长安汽车YOY+32%、一汽大众YOY+30%、上汽大众YOY+23%、江淮汽车YOY+24%,我们认为或与市场传言“购置税减半政策将于10月底结束”有关。网络及现实中有多人询问，不排除终端4S店以此作为促销手段。我们认为汽车销量年底前会有较好表现，但或将透支部分未来需求。
    SUV发展良好，明年推出大改款H6：公司持续聚焦SUV战略，将在H1-H7车型配备红标及蓝标版本以覆盖更多需求。此外还推出了H6 Coupe版，今年年底将推出小型SUV H1 Coupe版。公司与经销商大致采用60：40分摊的比例进行促销，目前H6的研发和生产成本的摊销已经很薄，降价后依然能够保持充足的产品利润。公司明年将推出大改款的H6，有望延续SUV王者辉煌。
    自动变速箱厂将降低公司成本，未来发展值得期待：公司发动机和手动变速箱均自产，但自动变速箱一直外购现代摩比斯、采埃孚、格特拉克。公司拟投资34亿元在河北徐水新建年产100万台双离合器变速器生产线，预计2018年10月投产。这将缩短公司产品开发周期、变速器成本也将降低10%以上、产品的竞争力也将得以提升。
    盈利预期：我们预计公司2016、17年营收分别为916和1055亿，YOY +21%和+15%；净利润为97亿和111亿元，YOY +20%和+15%；EPS为1.06元和1.22元，目前A、H股股价对应2016年P/E分别为10倍和6倍，2017年为9倍和6倍。维持A/H股买入的投资建议。A/H股目标价13RMB和9HKD（2017年动态P/E为11倍和6倍）