受益于终端旺销，长城汽车9 月销量创历史新高，达到9.8 万辆，同比增长48.9%，环比增长33.7%。其中增量主要还是来自SUV，SUV 销售8.8 万辆，同比增长59.4%，环比增长37.0%。分车型看，哈弗H6 进入5 万辆的新阶段，达到5.3 万辆（同比+74.5%，环比+31.1%），哈弗H2 销售2 万辆，（同比+47.2%，环比+70.5%），哈弗H7 销量环比提升至5192 辆。预计10 月销量有望冲击10 万辆。
    受益于销量增速提升，公司三季度盈利值得期待。公司三季度实现销售24 万辆，同比增长40%，环比增长11%。考虑从今年一季度开始，公司盈利能力触底回升，预计三季度公司净利润应该在25 亿元以上（Q2：25 亿元:、Q1：24 亿元），同比增长70%以上，值得期待。展望四季度，受益于传统消费旺季，今年底购置税优惠退坡带来的提前消费，以及农历春节较早（1 月底），预计四季度销量有望达到30 万辆以上，保持15%左右的较快增长。
    公司车型结构调整到位，哈弗H7 销量有望超市场预期。公司自2015 年开始调整产品结构，先是哈弗H6、H2 的官方促销，然后推出哈弗H6 升级版2016 款、全新车型哈弗H7、哈弗H6 COUPE 1.5T 车型，以及近期投放的哈弗H6 运动版2017 款、哈弗H6 运动版蓝标车型等。通过一系列的调整，我们认为公司车型结构调整已经到位，盈利能力开始触底回升。
    其中哈弗H7 月度销量有望达到8000 辆以上，好于市场预期。
    公司1.5T 缸内直喷、DCT 变速箱等动力总成有望在未来6-12 个月量产，盈利能力提升可期。公司自2012 年盈利大幅提升以来，显著加大研发费用投入，加快发动机、变速箱等动力总成研发。预计公司1.5T 缸内直喷发动机有望2016 年底、2017 年初开始量产，大幅提升产品动力性能。同时，公司重金研发的DCT 变速箱预计2017 年下半年有望开始量产自配。新动力总成的升级，将显著提升公司产品竞争力和盈利能力。
    风险因素：销量数据低于预期；经济型SUV 市场竞争加剧；新款发动机、变速箱量产进度低于预期等。
    盈利预测、估值及投资评级：维持公司2016/17/18 年盈利预测为1.10/1.27/1.36 元（2015年EPS 为0.88 元）。当前价11.17 元，分别对应2016/17/18 年10/9/8 倍PE。公司是最优秀的自主品牌企业；SUV 品类具有明显领先优势；超过90%的产品为1.6 升及以下，最为受益于购置税减免政策，盈利能力触底回升。结合行业平均估值，我们认为，公司合理估值为2016 年12-13 倍PE，目标价14 元，维持“买入”评级。