市场对 H7 利润贡献认识不足，我们认为 H7 未来每月销量有望达到一万台，将贡献显著业绩增量。由于公司2016年一季度利润不及预期，下调2016-2017 年EPS 至1.00/1.16，原为1.5/1.9 元。综合考汽车行业估值，给予公司2016 年14 倍PE，下调目标价至15 元（原19.46 元）。
    公司2016 年实现1-6 月净利润49 亿元，同增4.5%，利润增速较一季度回升10 个百分点。根据我们对经销商的终端调研，H7 目前仍处于供不应求状态，目前仍处于销量爬坡阶段，未来每月仍有望实现单月销量20%的持续增长，单月销量有望达到一万台。将贡献10%以上的业绩增量。
    公司二季度净利润增速同比显著回升，且2015 年公司下半年基数较低，下半年净利润有望实现20%增长。公司销量持续回升带动净利润进入回升通道，考虑到新车型的销量贡献及2015 年下半年基数影响，2016 年下半年公司利润增速将显著回升。
    风险提示：行业景气度持续下滑催化剂：H7 销量持续上升