哈弗H6 一季度累计销售12 万辆（+38.3%），仍保持SUV销量冠军车型。受益于销量增长，公司一季度实现营业收入209 亿元（+8.0%）；受2015 年下半年开始的促销因素影响，一季度净利润24 亿元（-5.5%），符合预期。从盈利能力看，一季度毛利率达到25.2%，虽然同比下降1.4 个百分点，但是环比2015 年Q4 提升了2.4 个百分点，呈现改善趋势。
    哈弗H7、H7L、H6 OCUPE 1.5T 版本等新车有望成为新的增长点，值得期待。哈弗H7 将于北京车展正式上市，是公司在全新平台开发的一款高品质中型SUV。哈弗H7 由国际顶尖团队研发，搭载2.0 L 涡轮增压直喷发动机和6DCT 湿式双离合变速器，最高时速超过200 km/h。同时，哈弗H7 按照五星安全标准设计，集中应用了全方位智能安全系统，真正实现了车辆安全智能科技防护。此外，公司近期还推出了H6 COUPE 1.5T车型（享受购置税减半优惠），后续还将推出H7L（七座版中型SUV）。
    随着新车型的推出，公司产品线进一步丰富，SUV 市场龙头地位有望得到巩固。
    徐水二工厂投产，公司进行产能布局优化。截至2015 年底，公司总产能达到95 万辆，其中天津基地40 万辆，保定基地（含徐水一工厂）50 万辆。徐水二工厂预计将于2016 年上半年投入使用，设计产能20 万辆。
    考虑哈弗H6、H2 持续热销，为缩短客户交付周期，充分利用公司现有产能，2016 年哈弗H2 将由天津工厂转移至徐水二工厂生产。一方面保证哈弗H6 丰富配置后销量的进一步提升，另一方面也有助徐水工厂盈利能力的提升。
    公司加大研发投入，为长期发展打好坚实基础。公司2015 年投入研发费用27.6 亿元，占营业收入比重达到3.6%。公司坚持研发大力投入，技术团队达万余人，具备十款整车同时进行设计开发能力。2016 年哈弗技术中心将全面投入使用，进一步提升公司技术开发、实验验证水平。公司目前已经在日本设立技术研发中心，预计未来会在更多海外国家设立研发中心，实现全球化研发。此外，公司虽然终止了非公开增发项目，但料仍会以自有资金投入新能源汽车、智能汽车的相关项目建设中，保持长期可持续发展。
    风险提示：汽车销量不达预期；SUV 行业竞争加剧，导致盈利能力加速下降；原材料价格大幅上涨，侵蚀企业盈利。
    盈利预测、估值及投资评级：维持公司2016/17/18 年EPS 预测为0.95/1.03/1.11 元（2015 年EPS 为0.88 元）。当前价8.59 元，分别对应2016/17/18 年9.0/8.4/7.7 倍PE。公司经营扎实稳健，SUV 品类具有领先优势，哈弗H7 等新车有望成为新的增长点。结合行业平均估值水平，我们认为，公司合理估值为2016 年10-12 倍PE，维持公司“买入”评级，目标价 10.50 元。