产品结构优化带动盈利增长。公司二季度销量同比增长 11.49%，收入同比增长 16.77%，净利率 12.2%同比持平，但环比 1 季度的 11.5%小幅改善。
    收入增速高于销量增速，主要原因是 H6、H7 占比提升带动 ASP 上升。
    公司 3 月底对 H6 进行官降，同时 2 季度 H7 上市，主力产品迎来向上小周期。
    H6 降价巩固市场份额。为应对 SUV 市场的竞争，同时为 H7 上市拉开价格空间，公司 3 月份对 H6 部分车型实施了官降，价格约 1 万左右。受此影响，二季度 H6 销售 12 万辆，同比增长 41%，总销量占比从 1 季度的52%提升到 55%，同时 6 月份 H6 Coupe 销量也稳步提升至 9000 台左右，显示出长城强大的市场地位。预计未来自主 SUV 市场竞争趋于激烈，H6基于规模优势摊销降价的影响，而销量较低的二线车企盈利压力较大。
    H7 是完成战略升级的核心产品。6 月 H7 销量 3600 台，保持稳步上升趋势，调研显示渠道订单紧俏，消费者提车需要等待 1-2 个月。我们预计未来 13 万以下的 SUV 市场盈利愈发艰难，自主品牌需要 15 万以上的产品突破天花板，长城作为自主龙头，要完成从对规模的追求转向对品牌的提升，H7 的战略意义重大。预计经过三季度淡季的酝酿，四季度 H7 销量能够再上台阶。
    产品结构提升，盈利略超预期。H6、H7 销量占比提升，带动公司二季度盈利保持快速增长。H7 作为公司战略升级的重要产品，上市后销量稳步攀 升 ，4 季度有望再上台阶。预 计公 司 2016-2018 年 EPS 分 别 为0.92/0.99/1.10 元，维持“增持”评级。
    风险提示：SUV 市场增速放缓，新车销量不达预期