平安观点：
    前三季度毛利率下滑，三费率略有降低。前三季度公司毛利率25.14%，同比下滑1.1 个百分点，第三季公司毛利率23.78%，环比下滑2.59 个百分点，主要是由于2015 年第三季度没有计提经销商返利，对今年第三季度增幅有一定影响，三季度上市的17 款H2 和H6 车型售价略有下降，两款车型毛利率水平略有下滑，另外6 月开始向消费者派収红包活动也给毛利率水平带来负面作用。预计随高毛利H7 车型的放量，2016 全年的毛利率水平相比前三季度会稳中有升，与去年全年基本持平。前三季度三费率7.82%，同比下降0.8 个百分点，主要是由于销量同比增幅较高，费用率相对有所下降导致。
    前三季度销量同比提升17.6%，哈弗H6 表现亮眼。公司前三季度销量69万辆，同比提升17.6%，其中哈弗H6 累计销量37 万辆，同比提升47.6%，9 月销量过5 万辆，创自主品牌销量纪彔，贡献了公司绝大部分增量。
    高端产品H7 上量和新品推出有望为公司带来新的业绩弹性。哈弗H7 是公司高端化拳头产品之一，自16 年4 月仹上市以来，9 月仹销量突破5000台，随产能爬升和红标H7（下半年推出）的放量，预计年底月销可达1万辆以上。2016下半年公司还将推出七座版H7L、小型SUV H2S、ConceptB（月销目标1 万台）等新车型，2017 年上半年计划推出新一代哈弗H6，公司SUV 新品系列不断丰富，高端化产品产能不断爬坡，提振整体销量，我们预计全年销量可达95 万辆以上。
    红蓝标战略持续推进，大力铺设经销商网络。公司于2015 年5 月仹推出红蓝标战略，目前H1/2/6/coupe都具备红蓝标产品，H7年底也将推出红标产品，未来H1-7基本都会推出红蓝标产品，红标定位主流家用人群，蓝标定位年轻消费群体，最大程度地挖掘潜在消费需求，零部件共享边际成本增加较低。公司规划将长城经销商网络改成蓝标网，预计2017年红标网点铺设800家左右，蓝标网点铺设4-500家，形成红蓝标双管齐下战略格局，最大程度扩大整体销售规模。
    战略布局新能源业务，2017年推出混合动力SUV。公司将立足于在传统SUV领域的优势优先推出混合动力SUV产品，2017年将基于哈弗H7推出混合动力SUV，公司会继续加大研发力度，降低油耗指标，同时公司将积极推进新能源轿车目录事宜，新车上市可期。
    盈利预测与投资建议：我们看好公司在SUV领域的竞争优势，同时看好公司今后H7和一系列新品推出带来的业绩增量，红蓝标战略也最大程度的扩大公司销量规模。根据最新情况调整公司业绩预测2016-2018年EPS分别为1.05、1.20、1.32元，（原业绩预测为2016-2018年EPS分别为1.01、1.15、1.23元），维持"推荐"评级。
    风险提示：1）乘用车市场不景气2）H7、Concept B销量不及预期。