公司同时公告饲料、生猪养殖相关的数个对外投资事项。
    饲料产品结构持续优化，实现量利齐升。面对下游养殖业的规模化趋势，公司及时调整经营策略，提高直销比例，优化产品结构，重点提高产品性价比，实现了饲料销量的快速增长。我们预计公司前三季度饲料销量同比增速或保持在20%以上的水平。同时，公司近日完成了对比利美英伟51%股权的收购，这对公司已有的饲料业务形成有效互补，提升了饲料业务的盈利能力。
    加码生猪养殖，贡献业绩弹性。公司在“种猪、饲料、肉品”三大主业的基础上，完善生猪养殖产业链布局的决心十分坚定。此前公司重启收购龙华农牧，正式进军生猪养殖领域。此次公司公告在河北大名年出栏30 万头生猪的投资项目，是公司继续加码生猪养殖的又一个大动作。我们预计此轮猪周期产能恢复所需时间较长，猪价大幅下降的空间不大，未来走势或将缓慢震荡下滑。对于公司而言，未来两年出栏量的快速提升有望对冲猪价下滑的负面影响，养猪业务盈利仍将保持快速增长，为公司贡献业绩弹性。
    外延并购有望持续发力，肉品加工业务值得关注。在行业竞争日趋激烈的环境中，未来外延发展将成为公司加快全产业链布局的重要战略。公司有望通过新设的并购基金深圳德威创元，以孵化、培育、规范初创企业为抓手，持续进行相关的外延性发展。同时，公司对肉品加工板块的做大做强有着长期的规划和雄心，目前也在积极研发和升级打造面向终端消费者的系列肉品产品。我们认为，未来公司有望通过产品创新、渠道拓展、地域扩张等多种形式提升肉品业务规模。因此，公司的外延发展可能将覆盖产业链上下游所有环节，有利于公司实现向以肉品深加工为主的消费端转型升级。
    盈利预测及投资建议。我们预计公司2016~2018 年净利润为2.0、3.1、3.5 亿元，EPS 分别为0.41 元、0.63 元、0.71 元，由于公司布局养殖业务将带来较强的业绩弹性，我们给予公司2017 年25 倍PE 估值，对应目标价15.75 元，维持“增持”评级。
    风险提示：原材料价格波动风险、疫病风险。