随着天津东皋与无锡变压器的业绩并表，未来三年公司业绩有望加速增长。
    固体绝缘环网柜需求提升，并购无锡变压器丰富产品线
    随着新能源汽车充电设施、能源互联网下的分布式能源和电力体制改革开放配售电侧投资等多项国家重点支持战略方向的发展，我们看好十三五期间配电网设备行业的成长性。随着市场对固体绝缘环网柜的逐渐认可，固体环网柜的占比将呈提高的趋势，公司有望直接受益于市场需求结构变化。收购无锡市电力变压器有限公司70%股权，旨在完善企业产业链，加快公司外延式发展；发挥协同效应，促进不同产品市场的交叉拓展；控股优质资产，提升公司盈利能力。
    增资天津东皋，进军锂电隔膜行业
    公司分两次对天津东皋增资1.6亿，获得31%的股权成为该公司第一大股东。受新能源汽车推广政策影响，新能源汽车市场爆发，动力锂电池出货激增，锂电池隔膜市场快速发展。2016年上半年中国锂电池隔膜产量为4.0亿平米，同比增长31.6%，未来三年高速增长趋势有望延续。国产替代、湿法替代是行业发展趋势，湿法涂覆膜市场需求旺盛。随着新建产能逐渐落地，天津东皋业绩有望高于业绩承诺。
    布局光伏、充电桩、售电，着眼综合能源系统
    公司收购英利融创、成立北京分公司，拓展新能源领域市场。包括分布式光伏、电动汽车充电设施、直流配网、微网等在内的综合能源系统，是未来电力行业的重要组成部分，有望支持公司长期的成长性。公司紧跟电力体制改革步伐，投资设立售电公司，提供电力销售、电力设备运维、分布式能源与微电网、节能服务、合同能源管理等综合能源服务。积极布局符合国家政策导向的战略性产业，有望优化和增强公司的盈利能力和业务规模。
    盈利预测与投资建议：
    预计公司16-18 年EPS 分别为0.44、0.59 和0.78 元，对应PE 分别为68X、51X 和38X，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：
    1）配电网建设投资不达预期；2）新能源汽车产业发展不达预期。