点评：
    市占率持续提升。年初以来公司出货增长持续在超预期，5 月之前地产、基建需求复苏势头强，市场对公司的好表现关注点更多地在受益于需求大势；而下半年行业复苏势头环比减弱，但公司出货量增长依然强劲，公司作为龙头吃行业份额的逻辑实实在在。
    费用投入进入收获期。去年公司大幅增加费用投入，今年收入表现靓丽、费用有望看到摊薄。公司股权激励已经完成授予，全年预计摊销费用约7763万元，今年整体影响有限。
    沥青价格维持低位，毛利率仍在高位。受益于油价下跌，公司毛利率屡创新高。后续公司毛利率水平易下难上是市场的一大忧心点，目前来看公司的主要原材料沥青价格维持低位（90#沥青价格同比降幅约在30%左右）、全年来看毛利率仍将在高位。
    防水行业龙头持续胜出，公司市占率提升空间仍大。资源向优势地产商集聚、防水质量意识提升推动行业优胜劣汰在今年表现尤为明显，包括公司在内的行业龙头获得明显超过行业的增长。防水行业容量够大（千亿级别），预计公司目前市占率仍不足5%；公司在品质口碑上业内领先，在渠道、管理激励机制革新上也走在行业前列（如工程渠道上探索合伙人机制、实行管理层股权激励），后续仍将强者恒强。
    维持"买入"评级。长期来看，公司在防水材料以外积极扩充产品品类，已在砂浆、瓷砖胶、硅藻泥等建筑辅材、保温材料上取得突破，公司成为国内综合类建材龙头值得期待。预计2016-2018 年公司EPS 分别约为1.16、1.43、1.82 元/股；给予2016 年25 倍PE，目标价29.00 元/股。近日受国庆期间地产调控频出影响，股价调整幅度较大，但公司是建材里典型的绩优白马，在容量够大的防水等行业里仍可继续成长，维持“买入”评级。
    风险提示：需求大幅下滑、原材料价格大幅上涨、新领域放量不达预期。