◆收入增长与毛利率提升应是公司业绩大幅增长原因
    公司“PS 战略”得当，积极扩大优质防水产品的市场需求。2015 年3季度以来，公司营收增速逐季提高，全国产能布局进一步完善，并适时成立经销商合伙人制子公司、推出二期股权激励，充分调动经销商、内部管理层与员工的积极性。
    因防水材料行业属性，下半年需求更旺，营收与业绩规模常大于上半年。公司2016 年上半年营收同比增长33%，归属上市公司股东净利润同比增长28.3%，毛利率43%，同比上升2.2 个百分点；分产品与分区域来看，收入均呈现快速增长。预计公司2016 年第三季度营收与业绩继续快速增长，规模将高于第二季度；而因2015 年同期低基数原因，单3 季度业绩增速可达58.5%-110%。
    ◆上调盈利预测，看好行业龙头成长性
    公司第3 季度延续2016 年上半年营收与盈利快速增长势头，全年业绩大幅增长应较为确定。防水行业“大行业、小企业”格局中，公司作为龙头扩大产能，强者恒强，二期股权激励方案彰显发展信心。我们上调对公司16-18 年的盈利预测，预计净利润分别为10.6、13.2、16.4 亿元，增速分别为45.8%、24.3%和23.8%，最新股本调整后EPS 1.2、1.5、1.85 元（原预测净利润分别为9.3、11.7、14.7 亿元，增速27.4%、25.7%、25.7%），目标价由28 元上调至30 元，对应16 年25 倍PE，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：宏观经济下行、需求下滑，原材料价格上涨。