茅台的销量也从2010 年的1 万吨增长到2016 年的2.3万吨，年均增加约2000 多吨。
    五粮液提高出厂价，利好茅台和国窖1573 销售 2016 年，五粮液两次提高出厂价。五粮液出厂价的提高（带来一批价格的同时提高），降低了与茅台的价格敏感度，提高了与国窖1573 的价格敏感度，利好茅台和国窖1573 的销售。有数据证明，去年同期，五粮液的一批价相当于茅台的74%。而目前若五粮液一批价提高到739 元，则五粮液的一批价相当于茅台的78%。
    国窖1573 量价齐升，有望给公司带来较高业绩弹性 过去国窖1573 的基酒产能约3000 吨，做成成品酒约5000 吨。2016 年，公司公告募集30 亿资金进行技改和产能扩张。根据公司的规划，未来老窖池将主攻中高端，而新窖池供给中低端。由此，国窖1573 的基酒产能将大大突破前期的 3000 吨，国窖1573 的产能瓶颈可以有效解决。现阶段，如果五粮液出厂价提高到739 元/瓶，则市场稳定后，对国窖1573 的销售带来较高的敏感性，从而有望跟随五粮液进行适度提价。此外，国窖1573 历史最高点时成品酒销售约5000 吨，而2016 年截止目前已经销售约3000 吨，我们认为在自身市场拓展和五粮液提价带来敏感性的情况下，未来几年年有望实现较高的销量增长。我们预计，未来2 年每年增加销售1000 吨是大概率事件。
    品牌聚焦下，老窖中档酒有望实现较快增长 新管理层上任以后，泸州老窖结束了之前的开发产品模式，开始进行产品聚焦，大力度清理开发品牌。在营销渠道上也进行了配套调整，淡化柒泉模式，转向品牌专营。上述两项措施，整体上提高了公司整体运营效率，后继中档产品也有望实现较高增长，从而再度增厚公司业绩。
    盈利预测和投资评级 基于上述分析，我们看好国窖1573 的量价齐升，在不考虑增发的情况下，我们预测泸州老窖2016/17/18 年EPS
    分别为1.25/1.77/2.28 元， 对应2016/17/18 年PE 为23.97/16.97/13.16 倍，维持公司“买入”评级。
    风险提示：1）经济发展水平和货币宽松政策不达预期；2）国窖1573
    放量和提价不达预期；3）窖龄酒、特曲等中档产品销售不达预期；