投资要点：
    投资建议：维持增持。维持2016-17 年EPS 预测1.26、1.62 元，维持目标价39.98 元，对应2017 年PE25 倍。维持增持。
    观察竞品价格走势，1573 寻求新的价格定位。近期茅台批价提升100元至950 元，五粮液普五出厂价上调60 元至739 元、一批价提升20元至680 元，为1573 打开提价空间。老窖仍在观察五粮液涨价后价格走势、动销情况，为1573 寻求新的价格定位。自6 月中旬1573停货控制库存以来，一批价已上涨40-50 元至600 元左右，8 月1573已恢复供货，按照之前和五粮液50 元左右的批价差距，预计后续1573一批价仍有30-40 元提升空间，可能通过提价、减少返利等方式实现。
    继续加强开发品牌整顿,预计H2 低档酒调整完毕。H1 低档酒收入同比降36%，主因头二曲控货去库存、清理开发品牌等影响，预计低档酒于H2 调整完毕，2017H1 在低基数上将实现增长；公司近期严惩不规范贴牌经销商，中秋旺季前夕加大惩罚力度和频率，开发品牌清理已近尾声，品牌资源进一步聚焦核心单品。
    历史遗留包袱已肃清，H2 起业绩增长将明显提速。据渠道调研，Q2开始补贴经销商历史亏损问题基本肃清，下半年中档酒受益低基数，预计增速达50%以上，H2 利润增速将达30%以上；2017 年投资收益基数大的因素将消除，产品结构升级带动毛利率继续提升、费用开始体现刚性，利润弹性将显现，预计收入、净利增速20%、30%左右。
    核心风险：行业竞争加剧、食品安全问题发生的风险。