公司2016 年上半年投资类项目中标额约139.13 亿元，其中PPP 项目约131 亿元；施工业务新签162.15 亿元，其中由投资业务带动施工部分金额约42 亿元。公司具有丰富的BT、BOT 投融资经验，金融产品设计能力突出，并与金浦城发、交银施罗德等合作成立建元投资基金（首期规模10 亿元），进军PPP 领域优势显著。
    本次所组成联合体成为196 亿PPP 项目第一中标候选人，验证了我们之前对公司“PPP 业务渐入正轨”的观点，我们认为，公司未来在PPP 模式拓展上将继续开花结果。
    城轨喜迎“十三五”建设热潮，PPP 助力公司撬动大项目。2015 年我国城轨总营运里程达到3618 公里，截止2015 年底，44 个城市轨道交通在建里程数达到1878 公里，已获得批复的总里程数达到4705 公里，到2020 年我国城市轨道交通有望达到6000 公里，假设按照每公里土建3.5 亿的造价计算，则“十三五”期间我国轨交土建市场规模超过8000 亿。公司在轨道交通及大型隧道等领域建设经验丰富，本次在与中国中铁、中国铁建同台竞争中脱颖而出成为第一中标候选人，标志着公司通过PPP 模式拿下超百亿整条轨交项目的模式是可行的。
    阜外业务拓展成绩喜人，海外订单亦斩获颇丰。公司2016 年上半年施工订单中，市外订单达65.64 亿元，占比40.48%；市内订单76.96 亿元，占比43.73%，而本次成为南京市196.14 亿订单第一中标候选人，是公司努力拓展阜外业务努力的进一步体现，未来有望继续有超预期表现；此外，公司的海外业务也表现不菲，上半年中标合同25.61 亿元，占比15.79%，8 月又与印度拉森集团联合中标孟买地铁项目，金额总计52.58 亿元，公司在联合体中占比35%，公司在一带一路业务拓展同样值得期待。
    盈利预测及估值。公司是轨交、隧道建设的领先企业，拓展PPP 业务优势显著，同时也是上海国企改革的首选标的，我们预计公司16-17 年EPS 分别为0.54 和0.60 元，给予17 年20 倍PE，6 个月目标价格为11.90 元，维持“买入”评级。
    风险提示。订单下滑风险。