公司作为轨交工程建设老牌地方国企，承接了国内外众多重大轨交工程，在工程技术、资金资源等方面具有巨大优势。
    营收净利稳定增长，在手项目充沛保障未来业绩
    上半年公司实现营收113.65 亿元，YOY+10.52%；归属于上市公司股东净利7.02亿元，YOY+9.88%；经营活动现金流净额从去年同期7.52 亿元收窄至2.83 亿元，收现比升至93.08%；投资活动现金流出从去年同期11.35 亿元增至19.17 亿元，投资活动旺盛；EPS 为0.22 元，YOY+10.0%。公司毛利率同比略降至12.61%，其中施工业务毛利率继续下降而设计业务毛利率显著上升；净利率同比略降至6.26%。海外业务稳步推进，上半年实现4.95 亿元，占比4.36%。公司在手项目充沛，业绩符合我们预期，后续营收净利有望加快增长。
    PPP推动订单增长，叠加国改业绩可期
    公司上半年新签订单总额约313.34 亿元，接近去年全年订单总额，海外订单中标孟买两个轨道交通工程，实现去年同期零突破；PPP 项目持续推进，中标株洲路网工程、杭绍台高速公路、铁路杭州南站广场工程等三个标志性项目，金额总计139.13亿元。结合公司多年BT/BOT 经验，PPP 项目获取有望加速，公司长期增长无忧。
    同时公司二股东国盛集团是上海国企改革的两大国资流动平台之一，今年7 月28 日已将持股换购上海国企ETF 份额，剩余持股2.40%。公司作为上海本地国改最早受益企业，进一步改革预期强烈。
    内外协同促进效率提升，产业基金加速投资布局
    投资业务方面，公司面对激烈竞争充分发挥内部专业公司协同作用，有效降低投资成本；淮安有轨电车一期工程主线高架及立交部分已通车试运营，杭州文一路地下通道BOT 项目施工已全面铺开。同时新型业务加快培育，公司拟出资10 亿元设立产业合伙基金，进一步提升资金效率和投资效益。
    订单充足PPP市场竞争力强，维持“买入”评级
    公司拟每10 股派现1.5 元，并预计2016-18 年EPS 为0.54/0.62/0.72 元，公司在手订单充沛，PPP 项目获取能力强，未来业绩增速有保障，叠加公司国企改革预期，认可给予2017 年18-22 倍PE，合理价格区间11.16-13.64 元，维持“买入”评级。
    风险提示：宏观经济波动；施工订单转化率降低；国企改革进展慢于预期等。