目标价11.08 元，增持。
    投资要点：
    增持。维持预计2016/17EPS 分别为0.55/0.63 元，业绩增速分别为18%/15%。积极财政政策加码，轨交行业料充分收益，考虑到公司PPP模式及国企改革不断深入，同时参考可比公司估值水平，维持目标价11.08元，对应2016 年PE 估值约20 倍，维持增持评级。
    上海国改进入下半场，公司国改预期强烈。1）年初召开的上海国资国企工作会议明确竞争类混合所有制企业将试点员工持股；2）近期包括隧道股份在内的约10 家上市公司已纳入上海国盛平台，且已有多家上海国企停牌，上海国改进入下半场；3）被划分至竞争类企业叠加上海建工已推员工持股计划，市场预期的国改方向可能是员工持股或引入战投等。
    积极财政政策料加码轨交建设，PPP&轨交打开公司成长空间。1)中共中央政治局7 月26 日召开会议，将继续实施积极财政政策和稳健货币政策，轨交建设将充分受益；2)我们预测未来3 年轨交行业投资年复合增速高达43%，未来3 年轨交行业重点推进项目投资超1.6 万亿，是2015 年轨交3000 亿投资的5.33 倍；3)国务院再次聚焦PPP+截至6 月末全部入库PPP项目总投资额10.6 万亿元，其中市政工程项目总投资额2.8 万亿元(轨交/市政道路/管网子行业分别1 万/3394/3221 亿元)，PPP 与轨交“天然结合”属性、将助力轨交市场扩容提速；4）轨交&PPP&城市管廊提速，预计公司前6 月新签订单增速超50%，全年订单高增长可期。
    催化剂：轨交投资利好政策，国改政策事项，轨交订单高增长等
    核心风险：轨交投资刺激及国改政策力度低于预期，业绩低于预期等。