考虑到轨道交通行业投资大爆发，轨交PPP 落地确定性超预期且公司上半年PPP 订单和轨交订单爆发已获证实且公司受益于国企改革，提升目标价至13.22 元（原12 元），对应2016/17 年PE 估值分别约为24/20 倍，增持。
    轨交爆发确定性高，软土盾构龙头将充分受益。1)发改委2015 年审批轨交项目总投资超8200 亿元，2016 年1-8 月审批轨交投资再度超4700 亿元，我们判断未来3 年轨交行业投资年复合增幅高达43%，为增速最快基建细分行业之一；2）轨交项目社会经济效益大于成本，地方政府推行积极性高，PPP 模式解决轨交项目资金桎梏，落地确定性高；3）入库轨交PPP 项目超万亿为市政PPP 项目占比最高行业，识别准备阶段占比约66%未来落地空间大，第三批PPP 示范项目若落地轨交入库项目规模将进一步提升；4）“地铁+物业”模式或推出，政策推行轨交PPP 模式力度大。
    PPP/轨交订单双爆发，把握城市基础设施建设运营综合服务长逻辑。1)上半年签订PPP 订单超139 亿（上年同期无），全口径订单同增超85%，我们判断公司轨交订单同比增长30%左右；2）参与设立产业基金拟投资类金融和运营企业（首期规模10 亿），补全城市基础设施建设运营综合服务业务板块，投资/运营业务将改变公司估值体系；3）上半年签订PPP项目投资收益率均超7%，风格稳健质地优良；4）国改料持续推进。
    核心风险：PPP 落地不及预期，业绩增长不及预期，外延扩张不及预期