公司进行全球并购，管理难度增加，产品升级加大研发投入，导致管理费用增长较快，汇兑损失提高也导致财务费用大幅上升。公司近年来积极开拓新能源汽车、智能汽车、汽车后市场电商等领域，完善延伸产业链，收购德国AMK 强势切入智能汽车领域，有望成为国内智能汽车新的领军企业。我们预计公司2016-2018 年全面摊薄每股收益分别为0.86 元、1.18 元和1.47 元，考虑到公司橡胶制品有望持续高增长，并布局新能源汽车、智能汽车等新兴领域，维持目标价32.80 元与买入评级。
    支撑评级的要点
    业绩符合预期，海外并购助力产品向高端化升级。公司业绩卓越，全球非轮胎橡胶制品行业排名跃升至第19 位。近年来公司海外业务收入贡献逐步加大，收购的德国KACO、WEGU 主要产线分别为氟胶与硅胶产品，为高端车型配臵，并计划引入国内生产，公司产品逐渐向高端化升级，上半年毛利率继续提升0.7 个百分点至31.8%。由于公司进行全球并购，管理难度加大，同时致力于研发高端化部件，导致管理费用增长17.0%，全球化生产的汇兑损益加大也导致公司财务费用大幅增长36.3%，但三项费率总体保持稳定。预计随着公司海内外同步研发、生产、销售，协同效应将逐渐凸显，未来有望进一步提升市占率，打造全球非轮胎橡胶领域龙头。
    收购德国AMK 公司切入特斯拉供应链，获取智能驾驶核心技术。AMK 主要产品包括电动助力转向系统及转向电机、空气悬挂系统的压缩机、电动车用驱动电机和伺服电机等，其中空气压缩机欧洲市占率约70%，下游主要客户包括奔驰、宝马、捷豹路虎、特斯拉等。国内电机厂商在伺服电机领域与国外差距较大，AMK 的电机技术拥有巨大的国产化空间，在丰富产品线的同时，高起点的电机业务将显著增强公司在汽车电子领域的技术水平，获得世界先进智能汽车领域相关技术。
    评级面临的主要风险
    1)汽车产销量下降，外延并购整合效果不佳，橡胶业务发展不及预期；2)智能汽车与新能源汽车发展缓慢，电机电池控制系统、驾驶辅助和底盘电子控制业务发展不及预期。
    估值
    我们预计中鼎股份2016-2018 年全面摊薄每股收益分别为0.86 元、1.18元和1.47 元。采取分部估值：以2018 年业绩为基础，给予公司橡胶制品与混炼胶业务20 倍动态市盈率，汽车电子业务40 倍动态市盈率，维持目标价32.80 元与买入评级。