股权激励草案推出，彰显长期信心。本次限制性股票激励方案自首次授予日起分三年解锁，解锁比例分别为30%/30%/40%。业绩考核目标为以公司2015 年净利润为基数， 2016/2017/2018 年净利润增长率分别为20%/40%/60%，对应同期净利润增速分别为20%/17%/14%。此次股权激励方案覆盖范围较广，有助于充分调动员工积极性，行权条件也为公司未来的业绩增长提供安全边际。
    全球一流非轮胎橡胶件企业，并购整合做大做强。公司在非轮胎橡胶市场国内市占率约10%、全球约3%，规模国内第1、全球排名29 名，客户覆盖自主及欧美日系。上市以来通过并购整合实现规模扩张， 2007-2015年公司收入及净利润的复合增速分别为34%、28%，成长增速高、持续性好。公司作为具有全球竞争力的非轮胎橡胶件生产商，未来增长点来自产品高端化（氟化橡胶等的应用）、客户多元化（开拓更多汽车客户及非汽车客户）、海外持续的并购整合。
    收购电机龙头德国AMK，强势布局智能汽车。AMK 是电机电池控制系统、驾驶辅助和底盘电子控制系统供应商，其拥有的伺服电机驱动技术、电池控制技术、工业自动化工程技术在近五十年内都处于行业领先地位，配套奔驰、宝马、特斯拉等全球知名整车厂，在欧洲市占率较高。2015年实现收入1.98 亿欧元，净利润1470 万欧元。收购对价对应2015 年净利润仅8.8 倍，估值较为便宜。考虑到国内电机厂商在伺服电机领域与国外差距较大，收购AMK 后拥有巨大的国产化空间。
    股权激励彰显成长信心，收购欧洲电机电控巨头强势切入辅助驾驶，首次给与“增持”评级。历史上公司成长速度和持续性很高，股权激励的推出保证公司与员工利益目标一致，利于未来继续通过并购整合扩张传统业务规模、打造全球龙头。并购的AMK 技术实力较强，汽车ADAS 应用场景较多， AMK 技术国产化有良好市场前景。预计2016-2018 年EPS 分别为0.83/1.08/1.35 元，首次覆盖给与“增持”评级。
    风险提示：并购整合不及预期，天胶价格大幅上涨