公司公告限制性股票激励计划，拟向激励对象授予2000 万份限制性股票（首次授予1890.3 万股），激励对象总人数为603 人，涵盖核心管理人员、中层管理人员、以及核心技术（业务）人员，授予价格为11.99 元。解锁条件是以2015 年净利润为基数，2016/17/18 年净利润增长率不低20%/40%/60%。我们认为，公司股权激励范围广，解锁要求业绩增速接近20%，充分体现管理层对于公司发展前景的信心。
    公司收购德国AMK 进入智能驾驶执行环节，开拓新的业绩增长点。公司以1.3 亿欧元收购德国AMK 的100%股权，德国AMK 是行业领先的电机控制系统、驾驶辅助和底盘电子控制系统供应商。德国AMK 的主要产品为转向电机（电动助力转向系统）、空气压缩机（空气悬挂系统）、伺服电机等，下游主要客户包括奔驰、宝马、捷豹路虎、沃尔沃、特斯拉等，2015 年实现营业收入2 亿欧元，其中约70%来自汽车业务，净利润1473 万欧元。公司通过收购AMK，进入智能驾驶执行领域，将有望开拓新的业绩增长点，并有助公司估值提升。
    公司完成20 亿元再融资，股权激励方案出台，未来并购拓展可期。公司在5 月初完成20 亿元的再融资，发行价格为19.75 元/股。募集资金主要用于收购WEGU（6.3 亿元）、汽车后市场“O2O”电商服务平台（5.9 亿元）、产能提升项目（4 亿元）和补充流动资金（3 亿元）。通过收购WEGU，预计2016 年有望贡献盈利超过8000 万元。同时，产能提升项目达产后，预计有望贡献盈利接近8700 万元。此外，募集资金到位后，将优化公司资本结构，结合股权激励方案出台，未来外延拓展可期。
    橡胶制品业务市场地位稳固，预计有望保持快速增长。公司自2008 年以来已经在欧美市场收购了7 家非轮胎橡胶的优质企业，其中2014 年、2015 年分别以5 亿元、6.3 亿元收购了德国KACO、德国WEGU。德国KACO 是全球著名特种橡胶密封件企业，客户涵盖大众、克莱斯勒、福特、保时捷、奥迪、宝马等。德国WEGU 则是欧洲抗震降噪技术的主要领跑者，主要客户包括大众、宝马、奔驰、奥迪等。公司通过海外并购，提升产品和客户结构；通过反向投资、国内生产，降低生产成本，驱动公司盈利快速增长。
    风险因素：橡胶原材料价格上涨侵蚀公司盈利；人民币升值导致汇兑损失；智能驾驶新业务拓展低于预期等。
    盈利预测、估值及投资评级：维持公司2016/17/18 年EPS 为0.80/1.01/1.24 元的盈利预测（2015 年EPS 为0.59 元）。当前价24.15 元，分别对应2016/17/18 年30/24/19倍PE。公司非轮胎橡胶业务市场地位稳固，结合当前股权激励条件，预计盈利增速将保持在20%以上；同时，公司通过收购德国AMK，拓展智能驾驶领域，有望成为新的业绩增长点，并有助估值提升。结合行业平均估值水平，维持公司“增持”评级，目标价32 元。