上半年实现营业收入132.56 亿元，同比增长18.19%；营业利润52.92 亿元，同比增长18.55%；利润总额53.23 亿元，同比增长18.66%；归属上市公司股东的净利润38.87 亿元，同比增长17.87%；基本每股收益1.02 元，同比增长17.84%。
    盈利水平有所恢复，成本费用仍处于较高水平，盈利能力仍有待提升。
    上半年毛利率70.00%，同比上升0.11 个百分点，销售费用率16.56%，同比上升个0.07 百分点。管理费用率8.35%，同比下降0.62 个百分点；净利润率30.38%，同比下降0.13 个百分点。
    业绩增长主要发生在一季度，二季度收入利润增速放缓。一季度单季度，主营业务收入同比增长31.03%，营业利润同比增长32.10%。二季度单季度，主营业务收入同比下降1.11%，营业利润同比下降9.20%。二季度单季度盈利水平也比去年同期略有下降。
    公司各项改革措施效果逐步显现，业绩改善值得期待。去年三四季度以来，五粮液的销售情况已经显著改善，随着五粮液各项内部管理和销售改进措施的推进，业绩改善前景值得期待。
    维持对五粮液的“持有”评级。
    风险提示：五粮液的利润主要来源于中高档产品，中高档酒消费受经济环境影响较大，而且市场竞争激烈，加之目前白酒行业仍处于调整过程中，对于其风险应予以充分关注。