公司还拥有聚酯产能140 万吨，涤纶长丝产能165 万吨，均居国内前列。
    7 月底，公司增发项目已经拿到证监会批文，融资不超过38 亿元，用于“文莱PMB 石油化工项目”。
    文莱炼化项目打造全产业链，成本优势明显。“文莱项目”原油加工能力800 万吨，是典型的“小油头、大芳烃”类炼油项目，产品结构中PX 及其他芳烃产品比例较高，有望享受PX 全球景气高位。相比国内同类项目，文莱项目在税收、物流、能源成本方面有明显优势。我们综合估算，项目年净利润24-35 亿元，贡献公司的净利润17-25 亿元，总投资回报率11-15%，净投资回报率28-37%（按照投资运营周期30 年）。
    公司主动挤出落后产能，PTA 行业景气回升有望加速。预计2016/2017年，国内PTA 产能增速分别为5%和2%，需求增速将保持约4%。考虑到落后产能的关停，行业供给增速可能会低于预测值，甚至出现总产能的收缩。为推动行业落后产能淘汰，公司通过价差交易、期现结合等方式平抑了价差波动带来的盈利水平变化，可以看出公司主导产业结构调整的意图。我们认为这将加速行业景气度继续回升。
    “石化+金融”探索打开长期成长空间。公司与三联虹普、华鼎股份、金电联行，合资设立宁波金侯民生产业投资有限公司（简称金侯有限）和宁波金侯联盟民生产业投资合伙企业（简称金侯合伙）。该平台将利用产业大数据，对纺织化纤行业进行整合，给客户提供物流、金融服务。我们认为，短期平台服务目的以增加客户粘性为主，中长期有望通过对包括客户在内的行业内企业进行信用贷款实现盈利。
    风险因素：1）文莱项目投产进度慢于预期，盈利水平低于预期的风险。2）PTA 和聚酯行业景气下行的风险。3）参与设立的大数据平台长期不能实现利润贡献的风险。
    盈利预测、估值及投资评级。维持公司2016/17/18 年净利润预测10.0/13.2/17.0 亿，对应增发前EPS0.77/1.01/1.31 元，增发摊薄后EPS0.59/0.78/1.00 元。由于文莱项目预计业绩贡献幅度很大，项目2019年投产，2020 年完全达产，时间相对较长，我们根据分业务板块估值，给予2016 年短期目标市值198 亿，目标价15.2（不考虑文莱项目贡献），和2020 年长期目标市值425 亿（考虑文莱项目）。维持“买入”评级。