二、分析与判断
    半年报符合预期，增长来自“石化+金融”双驱动
    公司上半年归母净利3.52 亿，业绩符合预期，增长来自于“石化+金融”双驱动。
    营收下降系上海恒逸公司股权转让不再纳入合并范围所致，上半年PTA 和聚酯业务毛利率分别为3.97%和5.60%，同比小幅下降0.37 和0.38 个百分点。报告期内公司调整PTA 销售结算政策改由客户承担运费业务，销售费用大幅降低，PTA 盈利同比小幅增强。从逸盛子公司看，浙江逸盛净利润1.41 亿，去年同期净利1.01亿，PTA 非原料成本进一步降低；逸盛大化净利润5,539.12 万元，去年同期亏损1,541.04 万元，产销量及盈利均有所改善；海南逸盛净利润2059.9 万元，同比基本持平。逸盛石化是国内最大的PTA 产能，在规模和成本上具有绝对优势，公司根据市场行情的变化，采取一系列创新经营模式和交易策略，不断提升PTA 业务竞争优势。巴陵恒逸己内酰胺公司发生亏损系今年上半年CPL 价差较去年同期收窄所致。报告期内，浙商银行股权贡献投资收益1.97 亿元。
    增发助力文莱项目加速
    公司拟非公开发行募集资金不超过38 亿元，全部用于文莱PMB 石油化工一体化一期项目，公司已于7 月21 日拿到批文，增发完成后文莱项目将加速推进。文莱炼油一体化项目工艺路线领先，当地资源、税收、成本等优势明显，未来盈利值得期待。项目建成后，公司将有效突破原料瓶颈，实现“产业链一体化”战略，显著提高整体盈利能力和风险抵御能力。截止到报告期末，文莱项目已累计发生建设期投资额1.62 亿美元。
    推出首期员工持股计划彰显信心
    首期员工持股计划已获股东大会批准，拟筹集资金不超过9,890 万元，按照2:1比例设立优先与劣后级份额，规模上限为29,670 万份。此外，恒逸集团及其附属企业(上市公司除外)员工拟通过二级市场购买等方式增持公司股份不超过10,420万元。两者规模合计不超过40,090 万元，彰显公司信心。
    三、盈利预测与投资建议：
    预计公司16-18 年净利分别为7.35、8.88、10.92 亿元，EPS 分别为0.56、0.67 和0.83 元，对应PE 分别为20X、17X 和14X，维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：问题产能大规模重启、原油价格大幅波动。