投资要点：
    维持增持评级 ，维持目标价 15.6元。2016年上半年业绩符合市场预期，行业向上、融资打通，“石化+金融”双轮驱动。我们维持2016-2018年EPS 为0.53 元、0.82 元和1.02 元，当前股价对应PE 分别为19/12/10倍，PTA 仍在周期相对底部，未来弹性大。
    业绩符合市场预期。（1）2016 年上半年公司实现净利润3.5 亿（同比+220%），二季度单季实现净利润2.0 亿（同比+240%，环比+32%）；（2）PTA 工厂全部实现盈利，其中浙江逸盛净利润1.4 亿，逸盛大化0.6 亿，海南逸盛0.2 亿；我们预计涤纶工厂盈亏平衡，浙商银行收益1.6 亿。（3）三费大幅改善：其中销售费用下降62%，主要由于PTA 运费改由客户承担；财务费用下降31%，来自负债下降和汇兑收益；（4）套期保值和金融资产收益4400 万，我们预计增量主要为PTA 期货套保收益。
    行业向上、融资打通，“石化+金融”双轮驱动。（1）PTA 行业将逐步迈入景气周期，公司股权激励和员工持股到位，借壳上市以来的首次外部融资即将完成，公司战略有望更为积极，开启新一轮快速发展；（2）文莱项目逐步推进，6 月底已累计投资1.6 亿美元；（3）金融业务加强，一方面对期货和汇率增强管理；另一方面通过大数据整合资源为下游提供增值服务等，引领传统行业加快升级。
    风险提示：PTA 向上不及预期；油价下跌；文莱项目进度低于预期