聚酯纤维业务复苏迹象明显。聚酯纤维业务上半年贡献了41.7 亿的营业收入，占总收入的30%，但是毛利润高达2.3 亿元，占总毛利润的45%。今年上半年，华东地区POY 和DTY 均价分别上涨约700 和900 元/吨，提高了公司涤纶长丝的盈利能力，POY 和DTY 的毛利率分别提高了1.17 和0.38 个百分点。涤纶长丝行业经历了4 年时间的低迷，目前供需格局逐步转好，未来产能增速不及需求增速，预计公司的聚酯纤维业务在行业景气度上升的带动下稳步增长。
    PTA 供求关系矛盾有效趋缓。随着落后产能的逐步淘汰，PTA 行业的供需矛盾逐步得到改善，目前有效产能的开工率比较高。公司拥有610 万吨的PTA 权益产能，并坚持推进大规模装置和节能降耗技术的应用，在同行业中具有很大的竞争优势。公司根据市场行情的变化，创新性地提出并实施了价差套保经营模式，同时按照三网均价推出现货均价结算模式，有效的增强了PTA 板块的盈利能力。目前，PTA 行业仍处于行业整合期，PTA 价格基本处在大型装置的微利状态下，这将有助于进一步淘汰僵尸产能，促进行业的进一步复苏。
    文莱项目进展顺利。公司为文莱项目筹集不超过38 亿元的定增方案已获得证监会核准，预计今年三季度完成方案实施。另外，文莱项目的设计和施工进展顺利，预计2018 年投产，届时公司将形成炼油-PX-PTA-聚酯纤维的完整产业链，进一步提高自身竞争力和抗风险能力。
    剥离不良资产，降低营运费用。公司剥离了大幅亏损的上海恒逸，降低了管理费用；公司调整了PTA 的销售结算政策，改由客户承担运费，因而销售费用同比降低了62%；受益于利息支出减少和外汇套期保值业务，公司财务费用同比降低31%。
    盈利预测与投资建议。预计2016-2018 年EPS 分别为0.53 元、0.67 元、0.84元，对应动态PE 为21 倍、17 倍和13 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示：1）油价可能大幅波动带来的风险；2）装置运行或不及预期带来的风险；3）PTA 供需格局可能出现恶化带来的风险。