公司收入增速不高，主要是今年受整个环境影响，非核心的多客户业务收入下滑17%至0.81 亿元，A 股其他大宗原料药企业上市公司在中报也纷纷表现出下滑的情景。而公司最核心的创新药CMO 业务收入5.0 亿元，同比增长20%，预计下半年会进一步加快，全年有望实现收入增速30%左右。
    公司净利润增速远超收入增速，主要是毛利率同比大幅提升12个百分点至41.23%，远超出市场预期，但是符合我们预期。我们已经在此前多篇公司跟踪报告中强调公司今年毛利率将显著提升。公司去年业绩低于预期，也正是受毛利率同比大幅下滑所累。毛利率提升因素来自：1、去年前三季度110 新车间处于试生产状态，5 月份才通过吉利德认证，可以说，去年上半年基本处于非正常生产状态，而今年已经处于开工率非常良好的状态，该车间主要为吉利德生产抗丙肝药物中间体。2、公司已经完成了对卡纳列嗪中间体二代工艺优化，从而有效降低了卡纳列嗪中间体成本，使得成本与定价完全匹配，毛利率大幅提升，这也是我们在此前报告中反复强调的关键点，从而打消了市场疑虑。3、公司今年上半年折旧额3308 万元，同比大幅提升43%，而收入增速较低，从而相当于产品本身毛利率的提升扛了一部分折旧增加的因素，随着中报及下半年收入大幅增长以后，折旧增加效应将消除，公司整体毛利率还将进一步提升。
    分单季度收入看，公司2015 年Q1~Q4 四个单季度收入分别为2.78 亿、2.59 亿、2.05 亿、2.80 亿元，而今年Q1 和Q2 单季度收入分别为2.85 亿和3.27 亿元，由此可见，随着公司2014年年底110 新车间投产、2015 年Q3 开始开工率提升，公司单季度的收入规模已经显著上了一个台阶。今年Q1 收入增速仅2%，而Q2 单季度收入增速已经提升至26%，去年Q3 和Q4 的收入合计基数并不高，随着下半年公司新订单的生产执行，预计收入增速还将显著提升。
    分单季度净利润看，公司2015 年Q1~Q4 四个单季度净利润分别为0.31 亿、0.24 亿、0.27 亿、0.28 亿元，而今年Q1 和Q2 单季度净利润分别为0.46 亿和0.47 亿元，公司单季度净利润规模也已经显著上了一个台阶，预计全年高增长态势能够维持。
    分品类看，公司丙肝药物中间体收入2.16 亿元，同比大幅增长69%，我们判断，基本都来自吉利德体系内的丙肝药物需求，少部分来自强生及BMS等，公司去年上半年丙肝中间体收入1.28亿元，去年下半年收入2.09亿元，因此，并未因去年下半年确认较多收入而影响今年上半年的订单执行，显示出公司产能释放后，来自吉利德丙肝中间体的订单快速释放，打消了此前市场对公司丙肝中间体收入较低是由于不是吉利德核心供应商的疑虑，公司已经在年报及中报中明确表示不仅是吉利德丙肝药物中间体的第一梯队供应商，而且参与了吉利德后续大量在研品种的中间体供应。我们预计，丙肝中间体这一态势将继续，2016年收入有望进一步保持大幅增长。毛利率方面，丙肝药物中间体毛利率同比大幅提升20个百分点至51.45%，远超出市场预期，也超出我们预期（我们此前预计去年上半年110车间开工率低迷，收入规模较小导致毛利率较低，今年有望提升10个百分点至40%以上。）在如此大收入规模上能够实现如此高毛利率，体现出公司为吉利德提供的产品附加值及公司工艺优化及产能释放后的成本显著下降。与此同时，吉利德最具潜力的能够针对基因1-6全部类型的丙肝患者，包括补偿性及失代偿期肝硬化患者重磅抗丙肝药物Epclusa(Sofosbuvir+Velpatasvir 400mg/100mg）已经与6月和7月先后在美国和欧洲上市，我们预计，公司是全新成分Velpatasvir对应中间体的第一供应商，此外，预计公司还参与了吉利德后续多个抗病毒药物包括丙肝在研品种的中间体CMO，中长期看，我们预计，公司丙肝药物中间体订单有望达到8~10亿元。 抗艾滋病药物中间体方面，上半年收入1.68亿元，同比下滑22%，主要是去年公司抗艾滋病药物中间体收入3.33亿元，同比增长51%，因此，从备货的角度看，今年上半年要部分消化去年高增长带来的部分库存，但是，公司已经披露，已经获得了GSK的抗HIV药Tivicay（dolutegravir）中间体三个片段的订单，而GSK的该药物是目前市场上增速最快、最具前景的抗HIV药物，预计在该品种中间体订单的带动下，未来公司抗HIV药物中间体仍然能够实现较快增长，预计全年公司抗HIV药物中间体仍然能够实现增长。 抗糖尿病药物中间体方面，上半年收入0.74亿元，同比下滑24%，但毛利率大幅提升15个百分点至38%，完全符合我们此前预期，即公司通过对卡纳列嗪中间体二代工艺优化，从而有效降低了卡纳列嗪中间体成本，使得成本与定价完全匹配。收入方面下滑，主要是排产原因，我们预计，下半年收入将