公司一季度实现营业收入2.85 亿元，同比增长2.76%，实现归属于上市公司股东的净利润4559.9万元，同比增长45.96%，主要源于江西东邦药业并表贡献以及一季度毛利率大幅提升。2016 年第一季度，公司毛利率为40.1%，较上年同期提高10.6 个百分点，主要原因包括（1）收购江西东邦药业以后，公司通过上下游整合，优化产品供应链，有效降低成本，提升核心产品的盈利能力；（2）一季度产品结构更加多元化，除了三大核心产品，新增了较多处于临床二三期的产品，附加值也较高；（3）公司核心产能车间110 车间运营改善，核心产品毛利率得以提升。
    增发布局生物药CMO 以及原料药领域。公司近期发布非公开发行预案，拟向不超过5 名特定投资者非公开发行股票，募集资金总额不超过20.1 亿元，其中12.6 亿元用于“生物医药CMO 建设项目”，6.1 亿元用于“东邦药业阿扎那韦等9 个产品建设项目”，1.5 亿元用于补充流动资金。本次募投项目实施后，公司CMO 业务将从化学药延伸至技术门槛更高、盈利能力更强的生物药领域，并将多客户产品业务从医药中间体向原料药升级，提升产品附加值，这与公司打造世界创新药公司优选的“一站式”医药定制研发生产合作伙伴的战略构想相契合。
    启动限制性股票激励计划。公司限制性股票激励计划为拟以9.38 元/股的价格向132 名中高层管理人员、核心技术及业务骨干授予391.5 万股限制性股票，占公司股本总额4.22 亿股的0.93%，业绩考核条件为以2015 年为基准，2016-2018年收入和利润增速均不低于25%、50%、80%，相当于2016-2018 年收入和净利同比增速均不低于25%、20%、20%。
    发展战略清晰，内生外延保增长。公司作为国内CMO 行业的领军企业，与全球前20 大制药公司中的16 家建立了客户关系，并成为其中2家的长期战略合作伙伴。未来发展战略清晰，客户培育方面，实施“大客户+”战略，持续聚焦已有的大客户，同时开始着手开拓中小客户市场，在核心团队、研发技术、综合管理等方面形成了自己的核心竞争优势，同时并购战略开启，未来有望继续通过并购进行化学药和生物药CMO 领域的价值链延伸，最终打造为世界创新药公司优选的“一站式”医药定制研发生产合作伙伴。
    盈利预测与投资评级：暂不考虑增发事项对公司业绩的影响，我们预计公司2016-2018 年营业收入分别为13.39 亿、16.53 亿和19.73 亿，同比增长31.15%、23.40%、19.36%，归属母公司净利润分别为1.51 亿、2.07 亿和2.69 亿，同比增长36.69%、36.85%、30.20%，按照公司最新股本4.19 亿股计算，EPS 分别达到0.36 元、0.49 元和0.64 元，对应2016 年04 月25 日收盘价（21.18 元/股）的动态PE 分别为59 倍、43 倍和33 倍，维持“增持”评级。
    风险因素：新药上市进度不达预期；下游创新药专利到期；业绩季度波动性较大。