点评：
    前三季度收入同比增长29.24%。公司业务主要包括医药定制研发生产业务、多客户产品生产业务两大板块，其中医药定制研发生产业务中抗艾滋类、抗丙肝类以及抗糖尿病类的产品为核心贡献者。1-9月公司医药定制研发生产业务实现营业收入5.75亿元，多客户产品生产业务实现营业收入1.30亿元。第三季度，受益于东邦药业收购交割完成，公司非GMP中间体产能得到提高。多功能医药中间体生产车间（110）完成了产能提升和工艺优化目标，效率较上半年有了有效的改善。
    第三季度毛利率逐渐回升。公司前三季度销售毛利率31.44%，较上半年的毛利率29.19%已有所回升。受抗丙肝和抗糖尿病产品毛利下滑影响，公司上半年毛利率较上年同期下降9.09个百分点。其中，抗丙肝产品上半年毛利率31.51%，较上年同期下降19.11个百分点，主要原因是客户结构调整，主要客户由毛利率较高的强生变为毛利率较低的吉利德导致。抗糖尿病产品上半年毛利率23.22%，较上年同期下降15.51个百分点，公司抗糖尿病产品主要客户强生正在进行生产工艺升级，二代工艺下产品价格低于一代工艺，而公司生产工艺切换需要一定时间，产品成本下降幅度未能与价格下降幅度匹配，同时抗糖尿病产品主要在2014年刚投产的110车间生产，折旧费用等上升较快，也导致了一定的毛利率下降。目前，随着公司生产工艺的切换和110车间产能及利用率的提高，销售毛利润已逐步回升，前三季度公司销售毛利率分别为29.55%、28.81%和37.33%。
    发展战略清晰的国内CMO领军企业。公司与全球前20大制药公司中的17家建立了客户关系，并已经成为其中2家的长期战略合作伙伴、2家的优先供应商，成为国内CMO行业的领军企业。未来发展战略清晰，客户培育方面，实施“大客户+”战略，持续聚焦已有的大客户，同时开始着手开拓中小客户市场，产品布局和研发领域（抗糖尿病、抗丙肝、抗艾滋病等）符合并顺应了全球行业总体发展趋势，在核心团队、研发技术、综合管理等方面形成了自己的核心竞争优势，同时并购战略开启，未来有望继续通过并购进行化学药和生物药CMO领域的价值链延伸，最终打造为世界创新药公司优选的“一站式”医药定制研发生产合作伙伴。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司2015-2017 年营业收入分别为13.78 亿、17.58 亿和21.65 亿，同比增长39.62%、27.52%、23.16%，归属母公司净利润分别为1.54 亿、2.33 亿和3.12 亿，同比增长23.00%、51.12%、33.80%，按照公司最新股本4.19 亿股计算，EPS 分别达到0.37 元、0.56 元和0.74 元，对应2015 年10 月30 日收盘价（27.40 元/股）的动态PE 分别为74.4 倍、49.2 倍和36.8 倍，维持“增持”评级。
    风险因素：客户集中风险、汇率波动风险、服务的主要创新药退市或者被大规模召回的风险。