按照底价测算，定增完成后，实际控制人居年丰（董事长）、张和兵、陶荣（副总经理兼董秘）合计持有公司股权比例从43.63%下降到34.79%。募集资金1.5 亿用于补充流动资金，6.1 亿用于东邦药业9 个创新药中间体及原料药项目，12.5 亿用于投入生物药CMO 领域。生物药CMO 主要涉及单抗及融合蛋白等药物，公司在介绍项目时分别列出了罗氏的贝伐珠单抗、强生的英夫利西单抗和安进的达依泊汀α，上述三个品种收入分别在70 亿美元、90 亿美元和25 亿美元以上。随着几个品种分别过了专利保护期，生物类似药将逐渐上市，谁掌握了生物药CMO 所对应的生物大分子生产技术，谁就具有核心竞争力，可以说，随着大量的重磅单抗药物陆续过了专利保护期，生物药CMO 正迎来黄金时期。国际顶级的CMO 公司除了布局化学药CMO 业务外，全部涉足生物药CMO 业务，如龙沙、Catelent、BI 和国内的药明康德等，生物药CMO 不仅技术壁垒极高，而且产品附加值也极大。我们判断，虽然此次定增募集资金名义投向生物药CMO 项目，但我们认为，此前发展战略就是进入生物药CMO 领域和向国际化一站式服务延伸，因此，我们更认为，定增后充足的资金一方面为公司在国内建设生物药CMO 产能、人才队伍打下基础，更为公司适时展开国际化外延并购进入生物药CMO 领域提供支持。我们非常看好公司从化学药CMO 向生物药CMO 进军的巨大前景。
    公司公告限制性股票激励草案。拟向126 位中高层管理人员及技术骨干发行授予391.5 万股限制性股票，授予价格9.38 元（前二十个交易日均价50%），对应金额3672 万元（对应股票市值7344 万元），分3 年解锁，解锁条件为，以2015 年收入/净利润为基数，2016、2017、2018 年收入/净利润分别增长不低于25%、50%、80%。若以当前股价测算，激励摊销总费用为1774万元，2016~2019 年摊销金额分别为916、582、245 和30 万元。
    事实上，公司早在2015 年6 月份就公布了第一期限制性股票激励草案，但后来由于股灾，9 月份公司终止了激励方案，市场对于公司适时再次启动激励一直有所预期，从而在一定程度上成为压制股价上涨的因素之一。当前距离上次终止已经超过6个月，公司公布新的激励方案，压制股价的因素得以消除。
    适时实施外延式并购，布局海外CMO 及生物药CMO 业务。公司未来3 年的发展战略就是布局海外CMO 业务为客户提供一站式服务，延伸到创新药原料药的CMO，及生物药CMO 领域。2016年1 月，公司已经公告设立美国研发中心，迈出了其国际化战略的第一步，我们预计，定增完成后，充足的资金将支持公司适时通过外延式并购的方式，布局海外创新药原料药CMO 业务和生物药CMO 业务，与国内业务形成战略协同，为客户提供一站式服务。
    经营低点已过，2016 年开始将进入高速增长元年。创新药中间体CMO 业务的特点之一就是业务收入具有一定波动性，例如我们前面看到公司地瑞拉韦中间体2014 年收入下滑13%，而2015年收入却大幅增长51%，实际上，地瑞拉韦终端增长一直保持平稳。同样的，公司卡纳列嗪侧链收入2013 年、2014 年连续两年接近翻倍，但2015 年却大幅下滑67%，而强生卡纳列嗪重点销售却爆发式增长了123%，同时公司的第一供应商地位并未发生改变。这一切，都来自于创新药中间体CMO 业务的波动性特性。但随着公司未来多个进入爆发通道的品种拉动，公司的波动性会转化为高增长的特性。事实上，公司2015 年业绩增速下滑主要有几大因素：1、110 新车间投产，但受调试和开工率较低影响，产能没有发挥出来，但折旧却增加了2500 万，同比大幅增加了90%，相比公司1.1 亿元的净利润体量影响已经非常大，从而拉低了部分在新车间生产的产品毛利率。2、卡纳列嗪侧链受强生备货周期影响，2015 年收入大幅下滑67%，毛利率受二代工艺调整及定价框架影响，下滑到非正常水平。3、4季度预计有1 亿元已执行订单由于未发货不能确认收入，延迟确认到今年1 季度。但我们预计，公司2016 年开始将进入高速增长通道，简单粗暴测算，110 新车间产能翻倍，而2015 年实际贡献非常有限，公司2015 年收入仅增长3%，虽然产能和收入不是完全线性对应关系，但是从公司订单和新车间满负荷运转的状况可以推算，公司2016 年收入增长超过50%以上是大概率事件，且毛利率还将随着开工率上升折旧因素消化及卡纳列嗪毛利率大幅提升而整体显著上升，因此，我们预计，不考虑外延式并购，公司2016 年净利润有望增速超过60%以上。公司1 季报预告，1 季度收入同比增长10%~30%，净利润同比增长30%~40%，